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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间12月27日消息，2023-2024赛季CBA常规赛第22轮结束四场比赛的争夺。
深圳111-107浙江
广东队：徐昕18分17篮板7盖帽，胡明轩17分，布鲁克斯26分7篮板，徐杰24分5篮板，威姆斯9分7篮板。
宁波队：多森16分10篮板，罗凯文15分，王俊杰19分4助攻，阿尔斯兰10分9助攻，曲虹霖16分9篮板。
上海116-106福建
上海队：布莱德索28分7篮板8助攻，王哲林21分9篮板，闫鹏飞22分6篮板，李添荣16分5篮板，刘铮12分5篮板5助攻3抢断，培根9分。
第一节，吉林开场后气势如虹，12-2。广东做出调整连得6分，但皮特森干拔三分入网打断广东的攻势，第一节吉林33-21领先。第二节，广东队突然发力，一波14-0瞬间反超比分，吉林进攻端断电只得17分，广东则单节狂轰44分，半场广东65-50领先。
福建队：杰曼29分5篮板6助攻，梅克21分9篮板3封盖，黎璋霖21分7篮板3助攻，李江淮12分，曾凌铉8分，邹阳9分5篮板，梁英淇6分5篮板。
深圳队：周鹏12分4篮板，亚当斯18分5篮板7助攻，贺希宁24分，沈梓捷11分，萨林杰28分14篮板，顾全8分4篮板。
天津99-96宁波
吉林队：刘天意20分，姜宇星14分11篮板3抢断，皮特森18分，丁皓然15分，拉科塞维奇19分8篮板。
浙江队：吴前11分8篮板，陆文博11分4篮板，王仔路14分7篮板，余嘉豪8分4篮板，卡里克-琼斯27分10助攻5篮板，程帅澎13分，佩里17分5篮板。
天津队：大卫-詹姆斯38分23篮板，张云梦9分4篮板，时德帅5分6篮板，林庭谦9分5篮板3助攻，田雨11分8篮板。
第三节，广东的进攻效率下降，领先优势被不断蚕食，吉林单节追回8分，广东87-80领先。第四节，长时间落后的吉林队锲而不舍，终于在最后两分钟将分差缩小到4分，双方连续多个回合没有得分，广东终于靠马尚的上篮打破僵局，108-102，皮特森三分不中，徐杰和马尚连续获得罚球机会锁定胜局，最终，广东112-102战胜吉林。
广东112-102吉林
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间今天凌晨，2026年劳伦斯世界体育奖颁奖典礼在西班牙首都马德里举行，中国体育迷关注的焦点之一，除了获奖名单，还有以主持人身份亮相的谷爱凌。
本次颁奖礼由两位顶级运动明星共同主持，这在劳伦斯体育奖历史上还是第一次，谷爱凌与网球天王德约科维奇同台，主持风格轻松幽默，配合也很默契。
在米兰冬奥会上，谷爱凌代表中国参赛，曾引发美国一些媒体和人士的不满。对此，谷爱凌并不掩饰自己的观点。“代表不同国家参赛的运动员那么多，人们却只对我有看法，因为有些人将中国视为一个整体符号，而这些人对中国抱有敌意。”
同一奖项，谷爱凌曾在2023年拿过，而如今她已经成为了劳伦斯体育大使。作为中国体育在劳伦斯颁奖礼上的代表，她在场外的一言一行更引人关注。
谷爱凌还说，自己的使命始终未变，就是把自由滑雪和体育精神带给年轻女性们。
德约“美女”的普通话发音，听起来更像是英文“menu（菜单）”，令谷爱凌捂嘴忍俊不禁，而德约的幽默还在继续：“我为我的口音道歉，我是有点北京口音的……”
作为主持人，谷爱凌亲自宣布颁发了最佳极限运动员奖。“奖项获得者：我的朋友克洛伊·金。”这位美籍韩裔单板滑雪选手，在米兰冬奥会上输给韩国少女崔佳恩获得银牌，但依然入选了《时代》周刊全球百大影响力人物。
“有人看着电视会想：为什么她的成功这么容易，而对我却那么难，永远成不了她那样？这种信息是我避免去传递的，对我来说最重要的是把自由滑雪推广给更多人，特别是年轻女孩们，而达到这一目的的最佳方式，是告诉她们，我也和她们一样经历了艰难困苦，这样她们能明白，谷爱凌都这么难，我这么难也是正常的，是值得一试的。”
回到这次劳伦斯颁奖礼的主持，谷爱凌说，和德约科维奇同台让他感到荣幸：“他是我的好友，也是我长久以来仰慕的人，我也向他请教过一些建议，他有很多值得我去学习的东西。”
此次劳伦斯颁奖，中国游泳新星于子迪获得提名，但最终并未获奖。斩获最佳男女运动员的都是网球选手：阿尔卡拉斯与萨巴伦卡，最佳团队由巴黎圣日耳曼足球俱乐部荣膺，年度青年运动员奖由巴萨球星亚马尔获得。
“很多人对我的负面评价，只是他们自身价值观的反射，而把负面情绪投射到公众人物上是很轻易的事情。如果你本身充满仇恨，你就很容易去恨别人，如果你本身充满偏见，你看别人也都会是带着偏见的。”
CNN主持人对谷爱凌的用词似乎感到有点意外：“你用了恨（hate）这个词，是不是有点重？你觉得这种‘恨’，有多少是来自体育本身，有多少是来自体育之外？”
“随着你取得成功，难度也会增加，人们会对你期望更高，每次取得成绩也会变得更困难，我想很多人也许没意识到这一点。”
在参加此次颁奖礼前，谷爱凌接受了美国CNN的采访，面对一些敏感话题，她道出了心声。
“我没那么重要，世界并不是围着我转的，所以别人的看法，只是他们自己的事情。”
“也因为我是赢家，如果我表现没那么好，我想他们大概也就没那么在乎。”
身着白色长裙的谷爱凌，用英语、西班牙语和普通话三种语言道出开场白：“欢迎来到马德里，一座将体育融入呼吸与生活的城市”。此时，德约科维奇在一旁幽默的秀起了普通话：“让我也试试说普通话：很荣幸见到你，美女！”
谷爱凌回答说：“我不知道。说实话，我真的没时间去调查这些仇恨者的人口统计信息，我不在乎。”
“随着年龄渐长，我意识到，你越成功，就会有越多的人因此恨你。”
在颁奖礼上，德约着重强调了谷爱凌的成就：“你在米兰又拿了三块奥运奖牌，进一步丰富了你无与伦比的冠军数字，了不起的成就，请大家给她最热烈的掌声！”
在CNN的采访中，谷爱凌再次强调了她自己的使命。“体育精神就是爱与快乐。看到自己的努力得到回报，特别是看到它产生了那么大的影响，这带给我快乐。”
“如果我做的事情，让我感觉值得为之努力并有收获，而且影响了全球百万计的人们，我认为这件事就是很重要的，而且让我有成就感。”（二头）
【球员介绍】
在2026/27赛季欧冠联赛阶段首轮的较量中，时隔18年重返欧冠正赛的费内巴切坐镇主场，与意甲劲旅罗马1-1握手言和。然而，这场配得上欧冠级别的平局，却未能换来一个体面的赛后夜晚。在赛后的新闻发布会上，65岁的教练伊斯梅尔·卡尔塔尔突然宣布辞职，并留下了“永远不再回来”的决绝之语。
卡尔塔尔的离任，直接导火索竟是主场球迷的过激行为。据俱乐部主席伊尔德里姆透露，比赛期间有极端球迷在看台边将水瓶砸向了卡尔塔尔的头部。尽管主席在赛后紧急挽留，强调“只要我还在这里，他就是费内巴切的教练”，但卡尔塔尔显然已经对这种失控的环境彻底绝望。他坦言，在还来得及的时候辞职，是为了“给俱乐部扫清障碍”。
然而，在土耳其足坛这个高压锅里，成绩似乎永远无法成为免死金牌。从管理层频繁换帅、解约塔利斯卡等核心球员，到球迷在欧冠首秀中因一场平局便向教练投掷水瓶，种种迹象表明，费内巴切内部的矛盾早已不可调和。正如土耳其评论员所言，高层极有可能已经接触了新帅人选，卡尔塔尔在得知变故后，才用这种“掀桌子”的方式主动离任。
卡尔塔尔的辞职，不仅是个人情绪的崩溃，更是费内巴切俱乐部长期动荡的缩影。当一位带队重返欧洲之巅的功勋教练，因为一个水瓶和高层的暗箱操作而被迫黯然下课，这支土超豪门的欧冠征程，无疑在起步阶段就蒙上了一层厚重的阴影。费内巴切的管理层或许该反思：如果连为球队拼下欧冠门票的教练都无法得到最基本的尊重，谁还敢为这支球队倾尽所有？
卡尔塔尔的悲情离任，让费内巴切高层的“过分”与看台文化的“失控”暴露无遗。要知道，卡尔塔尔接手球队不过短短三个月，却完成了前任名帅穆里尼奥都未能完成的壮举——带领球队杀入欧冠正赛。此前，穆里尼奥执教时期球队两次止步欧冠附加赛，最终黯然下课；而卡尔塔尔不仅填补了球队多年折戟资格赛的坑，还在土超赛场保持着不错的竞争力。
（威震天）
【比赛分析】
北京时间12月27日消息，2023-2024赛季CBA常规赛第22轮结束四场比赛的争夺。
深圳111-107浙江
广东队：徐昕18分17篮板7盖帽，胡明轩17分，布鲁克斯26分7篮板，徐杰24分5篮板，威姆斯9分7篮板。
宁波队：多森16分10篮板，罗凯文15分，王俊杰19分4助攻，阿尔斯兰10分9助攻，曲虹霖16分9篮板。
上海116-106福建
上海队：布莱德索28分7篮板8助攻，王哲林21分9篮板，闫鹏飞22分6篮板，李添荣16分5篮板，刘铮12分5篮板5助攻3抢断，培根9分。
第一节，吉林开场后气势如虹，12-2。广东做出调整连得6分，但皮特森干拔三分入网打断广东的攻势，第一节吉林33-21领先。第二节，广东队突然发力，一波14-0瞬间反超比分，吉林进攻端断电只得17分，广东则单节狂轰44分，半场广东65-50领先。
福建队：杰曼29分5篮板6助攻，梅克21分9篮板3封盖，黎璋霖21分7篮板3助攻，李江淮12分，曾凌铉8分，邹阳9分5篮板，梁英淇6分5篮板。
深圳队：周鹏12分4篮板，亚当斯18分5篮板7助攻，贺希宁24分，沈梓捷11分，萨林杰28分14篮板，顾全8分4篮板。
天津99-96宁波
吉林队：刘天意20分，姜宇星14分11篮板3抢断，皮特森18分，丁皓然15分，拉科塞维奇19分8篮板。
浙江队：吴前11分8篮板，陆文博11分4篮板，王仔路14分7篮板，余嘉豪8分4篮板，卡里克-琼斯27分10助攻5篮板，程帅澎13分，佩里17分5篮板。
天津队：大卫-詹姆斯38分23篮板，张云梦9分4篮板，时德帅5分6篮板，林庭谦9分5篮板3助攻，田雨11分8篮板。
第三节，广东的进攻效率下降，领先优势被不断蚕食，吉林单节追回8分，广东87-80领先。第四节，长时间落后的吉林队锲而不舍，终于在最后两分钟将分差缩小到4分，双方连续多个回合没有得分，广东终于靠马尚的上篮打破僵局，108-102，皮特森三分不中，徐杰和马尚连续获得罚球机会锁定胜局，最终，广东112-102战胜吉林。
广东112-102吉林
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间今天凌晨，2026年劳伦斯世界体育奖颁奖典礼在西班牙首都马德里举行，中国体育迷关注的焦点之一，除了获奖名单，还有以主持人身份亮相的谷爱凌。
本次颁奖礼由两位顶级运动明星共同主持，这在劳伦斯体育奖历史上还是第一次，谷爱凌与网球天王德约科维奇同台，主持风格轻松幽默，配合也很默契。
在米兰冬奥会上，谷爱凌代表中国参赛，曾引发美国一些媒体和人士的不满。对此，谷爱凌并不掩饰自己的观点。“代表不同国家参赛的运动员那么多，人们却只对我有看法，因为有些人将中国视为一个整体符号，而这些人对中国抱有敌意。”
同一奖项，谷爱凌曾在2023年拿过，而如今她已经成为了劳伦斯体育大使。作为中国体育在劳伦斯颁奖礼上的代表，她在场外的一言一行更引人关注。
谷爱凌还说，自己的使命始终未变，就是把自由滑雪和体育精神带给年轻女性们。
德约“美女”的普通话发音，听起来更像是英文“menu（菜单）”，令谷爱凌捂嘴忍俊不禁，而德约的幽默还在继续：“我为我的口音道歉，我是有点北京口音的……”
作为主持人，谷爱凌亲自宣布颁发了最佳极限运动员奖。“奖项获得者：我的朋友克洛伊·金。”这位美籍韩裔单板滑雪选手，在米兰冬奥会上输给韩国少女崔佳恩获得银牌，但依然入选了《时代》周刊全球百大影响力人物。
“有人看着电视会想：为什么她的成功这么容易，而对我却那么难，永远成不了她那样？这种信息是我避免去传递的，对我来说最重要的是把自由滑雪推广给更多人，特别是年轻女孩们，而达到这一目的的最佳方式，是告诉她们，我也和她们一样经历了艰难困苦，这样她们能明白，谷爱凌都这么难，我这么难也是正常的，是值得一试的。”
回到这次劳伦斯颁奖礼的主持，谷爱凌说，和德约科维奇同台让他感到荣幸：“他是我的好友，也是我长久以来仰慕的人，我也向他请教过一些建议，他有很多值得我去学习的东西。”
此次劳伦斯颁奖，中国游泳新星于子迪获得提名，但最终并未获奖。斩获最佳男女运动员的都是网球选手：阿尔卡拉斯与萨巴伦卡，最佳团队由巴黎圣日耳曼足球俱乐部荣膺，年度青年运动员奖由巴萨球星亚马尔获得。
“很多人对我的负面评价，只是他们自身价值观的反射，而把负面情绪投射到公众人物上是很轻易的事情。如果你本身充满仇恨，你就很容易去恨别人，如果你本身充满偏见，你看别人也都会是带着偏见的。”
CNN主持人对谷爱凌的用词似乎感到有点意外：“你用了恨（hate）这个词，是不是有点重？你觉得这种‘恨’，有多少是来自体育本身，有多少是来自体育之外？”
“随着你取得成功，难度也会增加，人们会对你期望更高，每次取得成绩也会变得更困难，我想很多人也许没意识到这一点。”
在参加此次颁奖礼前，谷爱凌接受了美国CNN的采访，面对一些敏感话题，她道出了心声。
“我没那么重要，世界并不是围着我转的，所以别人的看法，只是他们自己的事情。”
“也因为我是赢家，如果我表现没那么好，我想他们大概也就没那么在乎。”
身着白色长裙的谷爱凌，用英语、西班牙语和普通话三种语言道出开场白：“欢迎来到马德里，一座将体育融入呼吸与生活的城市”。此时，德约科维奇在一旁幽默的秀起了普通话：“让我也试试说普通话：很荣幸见到你，美女！”
谷爱凌回答说：“我不知道。说实话，我真的没时间去调查这些仇恨者的人口统计信息，我不在乎。”
“随着年龄渐长，我意识到，你越成功，就会有越多的人因此恨你。”
在颁奖礼上，德约着重强调了谷爱凌的成就：“你在米兰又拿了三块奥运奖牌，进一步丰富了你无与伦比的冠军数字，了不起的成就，请大家给她最热烈的掌声！”
在CNN的采访中，谷爱凌再次强调了她自己的使命。“体育精神就是爱与快乐。看到自己的努力得到回报，特别是看到它产生了那么大的影响，这带给我快乐。”
“如果我做的事情，让我感觉值得为之努力并有收获，而且影响了全球百万计的人们，我认为这件事就是很重要的，而且让我有成就感。”（二头）
【球员介绍】
在2026/27赛季欧冠联赛阶段首轮的较量中，时隔18年重返欧冠正赛的费内巴切坐镇主场，与意甲劲旅罗马1-1握手言和。然而，这场配得上欧冠级别的平局，却未能换来一个体面的赛后夜晚。在赛后的新闻发布会上，65岁的教练伊斯梅尔·卡尔塔尔突然宣布辞职，并留下了“永远不再回来”的决绝之语。
卡尔塔尔的离任，直接导火索竟是主场球迷的过激行为。据俱乐部主席伊尔德里姆透露，比赛期间有极端球迷在看台边将水瓶砸向了卡尔塔尔的头部。尽管主席在赛后紧急挽留，强调“只要我还在这里，他就是费内巴切的教练”，但卡尔塔尔显然已经对这种失控的环境彻底绝望。他坦言，在还来得及的时候辞职，是为了“给俱乐部扫清障碍”。
然而，在土耳其足坛这个高压锅里，成绩似乎永远无法成为免死金牌。从管理层频繁换帅、解约塔利斯卡等核心球员，到球迷在欧冠首秀中因一场平局便向教练投掷水瓶，种种迹象表明，费内巴切内部的矛盾早已不可调和。正如土耳其评论员所言，高层极有可能已经接触了新帅人选，卡尔塔尔在得知变故后，才用这种“掀桌子”的方式主动离任。
卡尔塔尔的辞职，不仅是个人情绪的崩溃，更是费内巴切俱乐部长期动荡的缩影。当一位带队重返欧洲之巅的功勋教练，因为一个水瓶和高层的暗箱操作而被迫黯然下课，这支土超豪门的欧冠征程，无疑在起步阶段就蒙上了一层厚重的阴影。费内巴切的管理层或许该反思：如果连为球队拼下欧冠门票的教练都无法得到最基本的尊重，谁还敢为这支球队倾尽所有？
卡尔塔尔的悲情离任，让费内巴切高层的“过分”与看台文化的“失控”暴露无遗。要知道，卡尔塔尔接手球队不过短短三个月，却完成了前任名帅穆里尼奥都未能完成的壮举——带领球队杀入欧冠正赛。此前，穆里尼奥执教时期球队两次止步欧冠附加赛，最终黯然下课；而卡尔塔尔不仅填补了球队多年折戟资格赛的坑，还在土超赛场保持着不错的竞争力。
（威震天）
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