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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
今日！CCTV5直播国乒+美网，网络转U20中国女足+大连英博B队+西甲巴萨等
晚22时，央视频直播英超联赛第4轮：红军利物浦主场对阵富勒姆。
晚19时，央视频直播2026年皮划艇激流回旋世界杯 总决赛。
下午14时30分，央视体育赛事频道（CCTV5+）在电视端直播2026年亚洲男排锦标赛-三四名决赛，韩国男排对阵澳大利亚男排。
晚21时，网络平台直播U20女足世界杯小组F组，U20中国女足对阵西班牙U20女足国家队。
凌晨3时，咪咕直播西甲第5轮银河战舰皇马主场对阵巴列卡诺。
凌晨2时45分，央视频和咪咕直播法甲第4轮，欧塞尔主场对阵尼斯。咪咕直播里昂客场对阵巴黎FC。咪咕直播意甲第4轮亚特兰大主场对阵卡利亚里。
晚22时15分，央视频直播西甲联赛第5轮卫冕冠军红蓝军团巴萨客场对阵莱万特。
晚18时30分，CCTV5和央视频直播世乒联（WTT）冠军赛澳门站决赛。
晚19时，直播吧和咪咕等平台在网络端直播中甲第23轮，无锡吴钩主场对阵南通支云。晚19时30分，梅州客家主场对阵南京城市，石家庄功夫主场对阵深圳青年人。
晚18时30分，CCTV5+和央视频直播男排亚锦赛决赛，伊朗男排对阵小日本男排。
晚19时30分，直播吧等平台直播中乙决赛阶段保级组第23轮，周挺执教的大连英博B队客场对阵温州队。
晚23时25分，CCTV5+和央视频直播2026/2027德国足球甲级联赛-第3轮，卫冕冠军拜仁慕尼黑客场对阵埃尔沃斯贝格。
凌晨2时，虎牙在网络端直播斯诺克英格兰公开赛四强战，墨菲对阵金左手马克威廉姆斯。
晚21时，CCTV5和央视频直播2026/2027法国足球甲级联赛-第4轮，里尔主场对阵勒鲁瓦。
上午7时，CCTV5直播体坛晨报。
上午9时，央视频直播2026年小日本爱知-名古屋亚运会男篮小组赛，伊朗男篮对阵约旦男篮。
晚20时，咪咕直播西甲第5轮，塞尔塔主场对阵马拉加。
凌晨0时30分，央视频（央视体育客户端CCTV5APP）在网络端和手机端直播西甲联赛第5轮，毕尔巴鄂竞技主场对阵埃尔切。咪咕直播德甲第3轮，科隆主场对阵不莱梅。
北京时间9月13日（周日），周末体育赛事直播十分精彩，中央广播电视总台体育频道（CCTV5）、体育赛事频道（CCTV5+）、央视频（CCTV5APP）、直播BA、咪咕视频等平台直播国乒、亚运会男篮比赛、大连英博B队出战中乙、西甲、英超、德甲、法甲、男排亚锦赛、斯诺克、F1、中甲等。
凌晨3时，央视频直播英超第4轮，卫冕冠军枪手阿森纳客场对阵桑德兰。
男单四强战，莫雷加德对阵小日本华裔选手张本智和，巴西名将雨果对阵卡尔伯格。
晚21时，CCTV5+、央视频、腾讯视频和上海体育频道直播2026年世界一级方程式锦标赛-马德里大奖赛 正赛。
凌晨4时，央视体育频道（CCTV5）在电视端全国直播2026年美国网球公开赛-女单决赛，萨巴伦卡与莱巴金娜争夺冠军，央视频进行网络端直播。
上午11时和中午12时30分，CCTV5和央视频直播WTT澳门冠军赛2026-四强战，两位国乒女将分别对阵小日本选手，陈熠对阵早田希娜，陈幸同对决祖籍中国四川的小日本华裔选手张本美和。
晚23时30分，央视频直播射箭世界杯总决赛。
晚21时30分，央视频直播21:302026年皮划艇激流回旋世界杯 总决赛。
晚23时30分，央视频直播2026年世界田径终极冠军赛。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
很多球迷一直在争论，穆里尼奥与瓜迪奥拉到底谁才是本世纪最佳教练？
论在杯赛的统治力，穆里尼奥无疑是达到了教练界天花板级别，他无愧于“杯赛之王”的称号。
如果穆里尼奥能再拿一座欧冠，他除了集齐英超、意甲、西甲三大联赛的冠军，还拿到了三座欧冠，成为历史上第一位带领三家不同俱乐部登顶欧冠的主教练。
穆里尼奥在皇马拿下欧冠，大赛的含金量足够震撼；但瓜迪奥拉拥有王朝级的联赛统治力与划时代的战术影响力。而足球历史评价，从来不只看冠军数量，还要看对这项运动带来的变革。
但瓜迪奥拉在联赛的优势，铸就了另一个伟大。瓜迪奥拉打造极致传控战术并推向了全世界，手握巴萨六冠王，带领曼城欧冠登顶、统治英超多年。
如今穆里尼奥再次执教皇马，如果能够带队成功拿下欧冠冠军，他的历史地位会超越瓜迪奥拉吗？
客观的讲，欧冠夺冠对穆里尼奥的评价会大幅提升，但依然很难完全超越瓜迪奥拉，两人只是各自站在不同的伟大赛道上。
瓜迪奥拉打造的球队，往往在联赛体现了极强的稳定性、建立起对联赛的统治地位，这也是瓜迪奥拉最核心的优势。
我们先看穆里尼奥的成就。在第一次执教皇马期间，他带队终结了宇宙巴萨队对的西甲垄断，拿到了西甲冠军、国王杯和西超杯，打造出一支足以对抗巅峰巴萨的铁血战舰，彻底破解了瓜迪奥拉的传控战术。
瓜迪奥拉改变了现代足球的战术体系，让全世界见识到了传控战术体系，重新定义了踢球的方式，属于革新足球打法的宗师。
可以说，欧冠会让穆里尼奥无限接近瓜迪奥拉，成为同一档的传奇，但很难实现完全超越。
穆里尼奥是杯赛传奇，瓜迪奥拉是战术改革者，同样伟大，没有绝对的高低。
【球员介绍】
未来英超将继续携手中国足球主管部门、俱乐部及足球界各方，共同推进中国足球事业的全面发展
此次培训中，英超老牌劲旅诺丁汉森林队和狼队分别在各自最高评级的青训学院接待了足协教练团，中方教练员与相关资深教练一起，参与了U-18和U-21梯队的赛前部署与赛后复盘工作。期间他们还观摩了包括英超联赛在内的多场青训梯队和一线队比赛，并参加了英超联赛举办的教练技术研讨会。
中国足协技术部负责人李飞宇表示，英超俱乐部在青少年球员培养方面的先进理念以及青训学院的专业运营管理经验，为中国足球提供了许多参考和启迪。他说：“感谢英超联赛及英足总等伙伴长期以来对中国足球技术发展的大力支持。”英超联赛足球发展部负责人尼尔·桑德斯说道：“此次访问项目是我们持续致力于推动中国足球发展的重要举措之一。依托英超联赛与我们俱乐部共同打造的多元化课程体系，中国足协教练团可以零距离接触英超顶级青训体系，汲取职业足球人才培养经验。即使在英国行程结束后，我们仍将持续提供后续支持。”
球员时代曾在上海海港队效力，如今投身青训的于海表示：“这次训练最令我印象深刻的是俱乐部训练体系的专业强度和高频节奏，队员的表现都严格对标实战标准。作为教练员视角参与此次交流，我更多聚焦于技战术策略，以及青训体系中的梯队管理与发展规划。”
作为英超联赛支持中国足球发展的重要举措之一，中国足协青训教练团近日圆满完成在英国为期三周的学习访问。本次培训项目是英超联赛与中国足协去年10月签署合作谅解备忘录的延续。
经选拔，8名中国青训教练入选本次英超精英教练员培训项目，其中五人曾入选中国国家队。英超的精英教练员培训项目旨在通过传授青训人才发掘和培养课程，为中国足球各级国家队储备未来教练人才。
英超联赛于2024年在北京正式设立办公室，并在此背景下与中国足协签署了合作谅解备忘录。双方将携手共同开展各类足球相关的项目合作，以支持精英足球球员、教练和比赛官员的长期专业化发展，同时覆盖对基层教练和裁判员的培训。据悉，未来英超将继续携手中国足球主管部门、俱乐部及足球界各方，共同推进中国足球事业的全面发展。
【比赛分析】
今日！CCTV5直播国乒+美网，网络转U20中国女足+大连英博B队+西甲巴萨等
晚22时，央视频直播英超联赛第4轮：红军利物浦主场对阵富勒姆。
晚19时，央视频直播2026年皮划艇激流回旋世界杯 总决赛。
下午14时30分，央视体育赛事频道（CCTV5+）在电视端直播2026年亚洲男排锦标赛-三四名决赛，韩国男排对阵澳大利亚男排。
晚21时，网络平台直播U20女足世界杯小组F组，U20中国女足对阵西班牙U20女足国家队。
凌晨3时，咪咕直播西甲第5轮银河战舰皇马主场对阵巴列卡诺。
凌晨2时45分，央视频和咪咕直播法甲第4轮，欧塞尔主场对阵尼斯。咪咕直播里昂客场对阵巴黎FC。咪咕直播意甲第4轮亚特兰大主场对阵卡利亚里。
晚22时15分，央视频直播西甲联赛第5轮卫冕冠军红蓝军团巴萨客场对阵莱万特。
晚18时30分，CCTV5和央视频直播世乒联（WTT）冠军赛澳门站决赛。
晚19时，直播吧和咪咕等平台在网络端直播中甲第23轮，无锡吴钩主场对阵南通支云。晚19时30分，梅州客家主场对阵南京城市，石家庄功夫主场对阵深圳青年人。
晚18时30分，CCTV5+和央视频直播男排亚锦赛决赛，伊朗男排对阵小日本男排。
晚19时30分，直播吧等平台直播中乙决赛阶段保级组第23轮，周挺执教的大连英博B队客场对阵温州队。
晚23时25分，CCTV5+和央视频直播2026/2027德国足球甲级联赛-第3轮，卫冕冠军拜仁慕尼黑客场对阵埃尔沃斯贝格。
凌晨2时，虎牙在网络端直播斯诺克英格兰公开赛四强战，墨菲对阵金左手马克威廉姆斯。
晚21时，CCTV5和央视频直播2026/2027法国足球甲级联赛-第4轮，里尔主场对阵勒鲁瓦。
上午7时，CCTV5直播体坛晨报。
上午9时，央视频直播2026年小日本爱知-名古屋亚运会男篮小组赛，伊朗男篮对阵约旦男篮。
晚20时，咪咕直播西甲第5轮，塞尔塔主场对阵马拉加。
凌晨0时30分，央视频（央视体育客户端CCTV5APP）在网络端和手机端直播西甲联赛第5轮，毕尔巴鄂竞技主场对阵埃尔切。咪咕直播德甲第3轮，科隆主场对阵不莱梅。
北京时间9月13日（周日），周末体育赛事直播十分精彩，中央广播电视总台体育频道（CCTV5）、体育赛事频道（CCTV5+）、央视频（CCTV5APP）、直播BA、咪咕视频等平台直播国乒、亚运会男篮比赛、大连英博B队出战中乙、西甲、英超、德甲、法甲、男排亚锦赛、斯诺克、F1、中甲等。
凌晨3时，央视频直播英超第4轮，卫冕冠军枪手阿森纳客场对阵桑德兰。
男单四强战，莫雷加德对阵小日本华裔选手张本智和，巴西名将雨果对阵卡尔伯格。
晚21时，CCTV5+、央视频、腾讯视频和上海体育频道直播2026年世界一级方程式锦标赛-马德里大奖赛 正赛。
凌晨4时，央视体育频道（CCTV5）在电视端全国直播2026年美国网球公开赛-女单决赛，萨巴伦卡与莱巴金娜争夺冠军，央视频进行网络端直播。
上午11时和中午12时30分，CCTV5和央视频直播WTT澳门冠军赛2026-四强战，两位国乒女将分别对阵小日本选手，陈熠对阵早田希娜，陈幸同对决祖籍中国四川的小日本华裔选手张本美和。
晚23时30分，央视频直播射箭世界杯总决赛。
晚21时30分，央视频直播21:302026年皮划艇激流回旋世界杯 总决赛。
晚23时30分，央视频直播2026年世界田径终极冠军赛。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
很多球迷一直在争论，穆里尼奥与瓜迪奥拉到底谁才是本世纪最佳教练？
论在杯赛的统治力，穆里尼奥无疑是达到了教练界天花板级别，他无愧于“杯赛之王”的称号。
如果穆里尼奥能再拿一座欧冠，他除了集齐英超、意甲、西甲三大联赛的冠军，还拿到了三座欧冠，成为历史上第一位带领三家不同俱乐部登顶欧冠的主教练。
穆里尼奥在皇马拿下欧冠，大赛的含金量足够震撼；但瓜迪奥拉拥有王朝级的联赛统治力与划时代的战术影响力。而足球历史评价，从来不只看冠军数量，还要看对这项运动带来的变革。
但瓜迪奥拉在联赛的优势，铸就了另一个伟大。瓜迪奥拉打造极致传控战术并推向了全世界，手握巴萨六冠王，带领曼城欧冠登顶、统治英超多年。
如今穆里尼奥再次执教皇马，如果能够带队成功拿下欧冠冠军，他的历史地位会超越瓜迪奥拉吗？
客观的讲，欧冠夺冠对穆里尼奥的评价会大幅提升，但依然很难完全超越瓜迪奥拉，两人只是各自站在不同的伟大赛道上。
瓜迪奥拉打造的球队，往往在联赛体现了极强的稳定性、建立起对联赛的统治地位，这也是瓜迪奥拉最核心的优势。
我们先看穆里尼奥的成就。在第一次执教皇马期间，他带队终结了宇宙巴萨队对的西甲垄断，拿到了西甲冠军、国王杯和西超杯，打造出一支足以对抗巅峰巴萨的铁血战舰，彻底破解了瓜迪奥拉的传控战术。
瓜迪奥拉改变了现代足球的战术体系，让全世界见识到了传控战术体系，重新定义了踢球的方式，属于革新足球打法的宗师。
可以说，欧冠会让穆里尼奥无限接近瓜迪奥拉，成为同一档的传奇，但很难实现完全超越。
穆里尼奥是杯赛传奇，瓜迪奥拉是战术改革者，同样伟大，没有绝对的高低。
【球员介绍】
未来英超将继续携手中国足球主管部门、俱乐部及足球界各方，共同推进中国足球事业的全面发展
此次培训中，英超老牌劲旅诺丁汉森林队和狼队分别在各自最高评级的青训学院接待了足协教练团，中方教练员与相关资深教练一起，参与了U-18和U-21梯队的赛前部署与赛后复盘工作。期间他们还观摩了包括英超联赛在内的多场青训梯队和一线队比赛，并参加了英超联赛举办的教练技术研讨会。
中国足协技术部负责人李飞宇表示，英超俱乐部在青少年球员培养方面的先进理念以及青训学院的专业运营管理经验，为中国足球提供了许多参考和启迪。他说：“感谢英超联赛及英足总等伙伴长期以来对中国足球技术发展的大力支持。”英超联赛足球发展部负责人尼尔·桑德斯说道：“此次访问项目是我们持续致力于推动中国足球发展的重要举措之一。依托英超联赛与我们俱乐部共同打造的多元化课程体系，中国足协教练团可以零距离接触英超顶级青训体系，汲取职业足球人才培养经验。即使在英国行程结束后，我们仍将持续提供后续支持。”
球员时代曾在上海海港队效力，如今投身青训的于海表示：“这次训练最令我印象深刻的是俱乐部训练体系的专业强度和高频节奏，队员的表现都严格对标实战标准。作为教练员视角参与此次交流，我更多聚焦于技战术策略，以及青训体系中的梯队管理与发展规划。”
作为英超联赛支持中国足球发展的重要举措之一，中国足协青训教练团近日圆满完成在英国为期三周的学习访问。本次培训项目是英超联赛与中国足协去年10月签署合作谅解备忘录的延续。
经选拔，8名中国青训教练入选本次英超精英教练员培训项目，其中五人曾入选中国国家队。英超的精英教练员培训项目旨在通过传授青训人才发掘和培养课程，为中国足球各级国家队储备未来教练人才。
英超联赛于2024年在北京正式设立办公室，并在此背景下与中国足协签署了合作谅解备忘录。双方将携手共同开展各类足球相关的项目合作，以支持精英足球球员、教练和比赛官员的长期专业化发展，同时覆盖对基层教练和裁判员的培训。据悉，未来英超将继续携手中国足球主管部门、俱乐部及足球界各方，共同推进中国足球事业的全面发展。
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