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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间11月17日，NBA常规赛，以下是两场比赛的综述。
本场比赛最后时刻出现争议判罚，拉梅洛-鲍尔突破裁判响哨，鲍尔两罚全中绝杀比赛。
凯尔特人（11-3）：塔图姆24分11篮板9助攻、布朗27分6篮板7助攻、霍福德18分4篮板、怀特18分5篮板4助攻、豪泽14分、科塔12分8篮板
凯尔特人126-123险胜猛龙
雄鹿（4-9）：字母哥22分15篮板12助攻2盖帽、普林斯23分3篮板5助攻、波蒂斯21分7篮板3助攻、杰克逊14分、康诺顿10分7篮板2助攻、特伦特10分3抢断
常规时间，塔图姆绝杀失手，双方进入加时。加时赛最后时刻，塔图姆命中压哨绝杀三分，赢得比赛救赎自己。
猛龙（2-12）：珀尔特尔35分12篮板、巴雷特25分10篮板15助攻、布歇15分4篮板、阿巴基13分6篮板3助攻、米切尔10分3篮板5助攻
黄蜂（5-7）：鲍尔26分9篮板6助攻、布里奇斯19分7篮板3助攻、约什-格林15分5篮板5助攻3抢断、米勒13分4篮板3助攻、迪亚巴特12分14篮板3盖帽、曼恩11分4篮板
但是经过录像回放鲍尔的这次突破并没有被犯规，当值裁判也承认这球是误判，不过由于雄鹿没有挑战无法进行改判，雄鹿遗憾饮恨。
黄蜂115-114险胜雄鹿
（修楚）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
世界杯开赛以来最不可思议的一场比赛诞生了！
实际上，自从2022年对日本队取得上一个世界杯进球之后，西班牙队在世界杯上已完成了2500次传球和49次射门（截至本场对佛得角后），但却没有任何进球，这个数据描绘出西班牙在外围倒脚却攻不进去的尴尬景象。
很多人甚至是第一次听说佛得角这个国家。这个北大西洋上的非洲岛国，是世界杯史上面积最小的参赛国，4033平方公里，仅是北京市密云区的1.8倍大，人口55万，比北京市平谷区（46万）略多一些。
赛后沃齐尼亚泪流满面：“我是由爷爷奶奶带大的，他们几年前过世了，无法亲眼看到这一刻——他们为我付出了一切。我妈妈也因为美国签证问题和高额费用，没能来到现场。“
还有人调侃，大热球队首战爆冷没准是好事，上届的阿根廷不是首轮输给沙特么？2010年西班牙夺冠哪年，首轮不也爆冷输给瑞士么？西班牙球迷可以借此聊以心宽。
所以说，虽然是0比0，但这场比赛真的有意思，诞生了太多不可思议的纪录。
继续再来一个更加不可思议的数据，佛得角全场比赛仅有1次犯规！
西班牙全场控球率74%，射门27次，其中7次射正，全被佛得角的40岁门将沃齐尼亚扑出。
对教练德拉富恩特来说，全队缺少爆点的问题，必须想办法解决了。受伤初愈的亚马尔，本场在第71分钟替补登场，依然贡献了全场最多的5次盘带突破，但光靠他一个显然还不够。
老球迷大概记得1990世界杯上的“幸运兔”科内霍，哥斯达黎加门神，对苏格兰一战封神。今天的沃齐尼亚，再次验证了小球队出门将的神话。
这位25岁才转行职业足球的守门员，小时候生活贫苦，没想到在40岁迎来人生巅峰。本场他创造了一个历史纪录，成为世界杯史上首秀零封的最大龄门将（40岁零12天）。
就是这样一支球队，却创造了世界杯开赛以来最大的冷门。而且细看这场比赛的数据，有相当多的不可思议之处。
第16分钟，卡布拉尔完成了全队这唯一的犯规，并领到了黄牌，而在此之后，他们全队竟然再无犯规！自有统计以来，世界杯历史上单场单队犯规次数最少的纪录，创造者是……佛得角！
面对西班牙的大兵压境，佛得角作为死守的一方，不用犯规就拿到一场零封，还有比这更不可思议的事情吗？
欧洲冠军西班牙在世界杯登场亮相，球迷们期待着他们一场开门红外加净胜球盛宴，这大概率会是德国7比1库拉索的翻版吧？
但最终的比分牌令所有人大跌眼镜：西班牙0比0佛得角！
当然，你可以说这是西班牙人在“坚持自我”，即便是2010年世界杯夺冠的巅峰西班牙，也经常陷入“控制全场最终却1球小胜”的诟病。时至今日，西班牙依然保持着“最少进球夺冠”的世界杯纪录，2010年他们7场只进了8球，4场1比0小胜，全队只有3人进球（比利亚5、小白2、托雷斯1），但靠着史诗级的比赛控制力，依然拿下了冠军（7场仅失2球）。
斗牛士的控球打法，在本场比赛后遭到了质疑，传控固然好看，但打不进去依然是个大问题。
零封西班牙，不仅是门将一个人的功劳。佛得角本场另一个不可思议的数据是，他们竟然令西班牙首发中锋奥亚萨瓦尔在比赛前30分钟里0触球！这是世界杯历史上的一个新纪录，此前还从来没有人“做到过”。
另一头，沮丧的西班牙人，要反思的地方不少。
不过下一场打沙特，西班牙必须拿下3分，避免末轮与乌拉圭生死战。但这届美加墨世界杯，诡异的地方确实不少，亚洲球队至今和欧洲、南美队踢了5场，成绩是2胜3平还没败过，今年这比赛踢下去，谁知道还会有什么幺蛾子！（李普利）
【球员介绍】
4月20日凌晨3点，欧冠四分之一决赛第二回合，国际米兰主场3-3战平本菲卡，以总比分为5-3晋级四强，四强战将对阵AC米兰。
国米首发：24-奥纳纳、36-达米安、95-巴斯托尼（80‘33-丹布罗西奥）、15-阿切尔比、2-邓弗里斯、23-巴雷拉（76’20-恰尔汗奥卢）、77-布罗佐维奇、22-姆希塔良、32-迪马尔科（80‘8-戈森斯）、9-哲科（76’90-卢卡库）、10-劳塔罗-马丁内斯（76‘11-华金-科雷亚）
第38分钟，奥尔斯内斯禁区头球进球，国米1-1。
第86分钟，安东尼奥-席尔瓦头球进球，国米3-2。
第14分钟，巴雷拉扣过防守球员，兜远射进球，国米1-0。
本菲卡首发：99-弗拉乔季莫斯、2-吉尔贝托-儒尼奥尔（46‘7-内雷斯）、66-安东尼奥-席尔瓦、30-奥塔门迪、3-格里马尔多、61-弗洛伦蒂诺-路易斯、22-奇基尼奥（80’87-若昂-内维斯）、20-若昂-马里奥（89‘21-谢尔德鲁普）、8-奥尔斯内斯、27-拉法-席尔瓦（80’33-穆萨）、88-贡萨洛-拉莫斯（74‘15-贡萨洛-格德斯）
第95分钟，穆萨进球，国米3-3。
第78分钟，科雷亚禁区内右打远角进球，国米3-1。
第65分钟，迪马尔科助攻，劳塔罗推射进球，国米2-1。
（Cinderella）
【比赛分析】
北京时间11月17日，NBA常规赛，以下是两场比赛的综述。
本场比赛最后时刻出现争议判罚，拉梅洛-鲍尔突破裁判响哨，鲍尔两罚全中绝杀比赛。
凯尔特人（11-3）：塔图姆24分11篮板9助攻、布朗27分6篮板7助攻、霍福德18分4篮板、怀特18分5篮板4助攻、豪泽14分、科塔12分8篮板
凯尔特人126-123险胜猛龙
雄鹿（4-9）：字母哥22分15篮板12助攻2盖帽、普林斯23分3篮板5助攻、波蒂斯21分7篮板3助攻、杰克逊14分、康诺顿10分7篮板2助攻、特伦特10分3抢断
常规时间，塔图姆绝杀失手，双方进入加时。加时赛最后时刻，塔图姆命中压哨绝杀三分，赢得比赛救赎自己。
猛龙（2-12）：珀尔特尔35分12篮板、巴雷特25分10篮板15助攻、布歇15分4篮板、阿巴基13分6篮板3助攻、米切尔10分3篮板5助攻
黄蜂（5-7）：鲍尔26分9篮板6助攻、布里奇斯19分7篮板3助攻、约什-格林15分5篮板5助攻3抢断、米勒13分4篮板3助攻、迪亚巴特12分14篮板3盖帽、曼恩11分4篮板
但是经过录像回放鲍尔的这次突破并没有被犯规，当值裁判也承认这球是误判，不过由于雄鹿没有挑战无法进行改判，雄鹿遗憾饮恨。
黄蜂115-114险胜雄鹿
（修楚）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
世界杯开赛以来最不可思议的一场比赛诞生了！
实际上，自从2022年对日本队取得上一个世界杯进球之后，西班牙队在世界杯上已完成了2500次传球和49次射门（截至本场对佛得角后），但却没有任何进球，这个数据描绘出西班牙在外围倒脚却攻不进去的尴尬景象。
很多人甚至是第一次听说佛得角这个国家。这个北大西洋上的非洲岛国，是世界杯史上面积最小的参赛国，4033平方公里，仅是北京市密云区的1.8倍大，人口55万，比北京市平谷区（46万）略多一些。
赛后沃齐尼亚泪流满面：“我是由爷爷奶奶带大的，他们几年前过世了，无法亲眼看到这一刻——他们为我付出了一切。我妈妈也因为美国签证问题和高额费用，没能来到现场。“
还有人调侃，大热球队首战爆冷没准是好事，上届的阿根廷不是首轮输给沙特么？2010年西班牙夺冠哪年，首轮不也爆冷输给瑞士么？西班牙球迷可以借此聊以心宽。
所以说，虽然是0比0，但这场比赛真的有意思，诞生了太多不可思议的纪录。
继续再来一个更加不可思议的数据，佛得角全场比赛仅有1次犯规！
西班牙全场控球率74%，射门27次，其中7次射正，全被佛得角的40岁门将沃齐尼亚扑出。
对教练德拉富恩特来说，全队缺少爆点的问题，必须想办法解决了。受伤初愈的亚马尔，本场在第71分钟替补登场，依然贡献了全场最多的5次盘带突破，但光靠他一个显然还不够。
老球迷大概记得1990世界杯上的“幸运兔”科内霍，哥斯达黎加门神，对苏格兰一战封神。今天的沃齐尼亚，再次验证了小球队出门将的神话。
这位25岁才转行职业足球的守门员，小时候生活贫苦，没想到在40岁迎来人生巅峰。本场他创造了一个历史纪录，成为世界杯史上首秀零封的最大龄门将（40岁零12天）。
就是这样一支球队，却创造了世界杯开赛以来最大的冷门。而且细看这场比赛的数据，有相当多的不可思议之处。
第16分钟，卡布拉尔完成了全队这唯一的犯规，并领到了黄牌，而在此之后，他们全队竟然再无犯规！自有统计以来，世界杯历史上单场单队犯规次数最少的纪录，创造者是……佛得角！
面对西班牙的大兵压境，佛得角作为死守的一方，不用犯规就拿到一场零封，还有比这更不可思议的事情吗？
欧洲冠军西班牙在世界杯登场亮相，球迷们期待着他们一场开门红外加净胜球盛宴，这大概率会是德国7比1库拉索的翻版吧？
但最终的比分牌令所有人大跌眼镜：西班牙0比0佛得角！
当然，你可以说这是西班牙人在“坚持自我”，即便是2010年世界杯夺冠的巅峰西班牙，也经常陷入“控制全场最终却1球小胜”的诟病。时至今日，西班牙依然保持着“最少进球夺冠”的世界杯纪录，2010年他们7场只进了8球，4场1比0小胜，全队只有3人进球（比利亚5、小白2、托雷斯1），但靠着史诗级的比赛控制力，依然拿下了冠军（7场仅失2球）。
斗牛士的控球打法，在本场比赛后遭到了质疑，传控固然好看，但打不进去依然是个大问题。
零封西班牙，不仅是门将一个人的功劳。佛得角本场另一个不可思议的数据是，他们竟然令西班牙首发中锋奥亚萨瓦尔在比赛前30分钟里0触球！这是世界杯历史上的一个新纪录，此前还从来没有人“做到过”。
另一头，沮丧的西班牙人，要反思的地方不少。
不过下一场打沙特，西班牙必须拿下3分，避免末轮与乌拉圭生死战。但这届美加墨世界杯，诡异的地方确实不少，亚洲球队至今和欧洲、南美队踢了5场，成绩是2胜3平还没败过，今年这比赛踢下去，谁知道还会有什么幺蛾子！（李普利）
【球员介绍】
4月20日凌晨3点，欧冠四分之一决赛第二回合，国际米兰主场3-3战平本菲卡，以总比分为5-3晋级四强，四强战将对阵AC米兰。
国米首发：24-奥纳纳、36-达米安、95-巴斯托尼（80‘33-丹布罗西奥）、15-阿切尔比、2-邓弗里斯、23-巴雷拉（76’20-恰尔汗奥卢）、77-布罗佐维奇、22-姆希塔良、32-迪马尔科（80‘8-戈森斯）、9-哲科（76’90-卢卡库）、10-劳塔罗-马丁内斯（76‘11-华金-科雷亚）
第38分钟，奥尔斯内斯禁区头球进球，国米1-1。
第86分钟，安东尼奥-席尔瓦头球进球，国米3-2。
第14分钟，巴雷拉扣过防守球员，兜远射进球，国米1-0。
本菲卡首发：99-弗拉乔季莫斯、2-吉尔贝托-儒尼奥尔（46‘7-内雷斯）、66-安东尼奥-席尔瓦、30-奥塔门迪、3-格里马尔多、61-弗洛伦蒂诺-路易斯、22-奇基尼奥（80’87-若昂-内维斯）、20-若昂-马里奥（89‘21-谢尔德鲁普）、8-奥尔斯内斯、27-拉法-席尔瓦（80’33-穆萨）、88-贡萨洛-拉莫斯（74‘15-贡萨洛-格德斯）
第95分钟，穆萨进球，国米3-3。
第78分钟，科雷亚禁区内右打远角进球，国米3-1。
第65分钟，迪马尔科助攻，劳塔罗推射进球，国米2-1。
（Cinderella）
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