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📋 赛事摘要
【比赛分析】
法国自媒体记者Diaffer Ait Aoudia在调查网站《le correspondant》（意为通讯员）上发表的一篇报告，在昨天于中文媒体上得到了广泛传播。
但因为现在的IBA为俄罗斯势力所掌控，国际奥委会一直在扶植美英另起炉灶的WB，对IBA进行有组织的拆解和打击。
今年的巴黎奥运会上，关于哈利夫和来自中国台北选手林郁婷的性别疑问，成为了赛场外具有很大争议的焦点。
在过去的8年间，IBA对业余拳击的进步，进行了很多创新的改革举措，包括像世界田径、世界泳联和世界自行车联合会那样，重新定义男女性参赛的标准。
所以最终结论是，哈利夫是一名生理男性，不应该参加奥运会的女子拳击比赛。
美国选手吉姆-索普被指控接受了职业运动员的报酬，违反了奥运会参赛选手必须是业余运动员的规定，结果被取消了其获得金牌的纪录。
二 是真的也没法推翻国际奥委会
报告中披露了巴黎奥运会冠军、来自阿尔及利亚的女子拳击选手哈利夫的一份医疗档案。
国际奥委会说哈利夫要诉讼
并表示哈利夫为XY染色体携带者，睾酮水平为14.7，远高于女性正常睾酮范围（0.2---3.0）；而且哈利夫患有5-α还原酶缺乏症，这是一种遗传异常，会导致睾酮等功能发育障碍，该病症主要作用于男性。
但是国际奥委会自己指定的拳击管理部门PBU只是个临时机构，并不是组织，无法针对规则进行与时俱进的改革。只能按照旧有的2016年标准进行执行，因此造成了这样的争议和尴尬。
转载的包括《独立报》、拳击专业媒体Sportskeeda、《加拿大纪事报》、《印度快报》和《印度斯坦时报》以及来自巴西、土耳其、匈牙利、瑞士的媒体。
随着时间的流逝，人们对这件事情有了新的认识后，杨柳也许会被国际奥委会的某个历史公平部门，补发个纪念金牌。
所以，这份报告的真实性，没法得到完整的证实。
第二，除非是兴奋剂违规或者因为违反体育道德，否则运动员基本上没有理由会被剥夺奥运奖牌。
在巴黎奥运会女子拳击66公斤级决赛中输给哈利夫的杨柳，会被补发奥运金牌么？
档案中，哈利夫被指在进行盆腔核磁检查后，结果显示“她”的身体里没有子宫和卵巢，腹腔内的腹股沟区域存在隐性睾丸和微型阴茎。
三 只有时间才能还原真相
就像那个被剥夺了71年奥运会金牌的吉姆-索普那样。
昨天国际奥委会发出的
如果确认这份报告的来源是真实的，哈利夫真如报告上说的那样是一种遗传异常，导致她实际上是生理男性的话，她的奥运金牌会被取消么？
因为按照巴黎奥运会执行的认定规则，哈利夫就是作为“女性”参赛夺冠。
该报告放出的检查结论原件
不过，由于与时俱进，在重新理解了职业和业余的理念后，国际奥委会于 1983 年为吉姆-索普恢复了名誉。
要去除现有国际奥委会领导班子的影响和对这件事情的理解，需要时间。
最近的奥运会上，因为兴奋剂检测不合格而被剥夺奖牌的运动员屡见不鲜。
比如那份医疗报告中说哈利夫的隐形阴茎大概有4.5厘米长，而她的睾酮水平，是已经被世界田联认为，不能参加女性比赛的南非田径奥运冠军塞门亚的2.5倍。
而国际奥委会的发言人亚当斯在北京时间昨天晚上表示，“我们了解到，哈利夫已准备提起诉讼以回应(这一)最新报道。在审判继续期间，国际奥委会不会对媒体报道无法证实来源的文件发表评论。”
包括在这件事情中偏向于IBA主席克雷姆列夫、倾向于相信哈利夫是“男人”的俄罗斯媒体也承认：法国的这家网站Le Correspondant比较小，以前并没有太多名气；作者Jaffar Ait Audia是该网站的创始人兼董事总经理，他此前的调查内容在社交网络上的订阅者并不高。
哈利夫在巴黎，是按照奥委会和PBU公布的、公开认定性别标准，合规参赛的，她符合在这个时间点使用的奥林匹克体育规则上，作为一名女性参加巴黎奥运会的定义。
说实话，从过往的案例看，杨柳得到递补金牌的机会、希望渺茫。
很遗憾，从过往的情况来说，杨柳递补的可能性不大。
首先，以巴赫为首的国际奥委会现领导班子和这代替IBA（AIBA）运营业余拳击比赛的PBU、乃至其支持的美英主导的WB（世界拳击）之间，已经实现了绑定。
2020年东京奥运会就遵循这一判定标准，而这一标准也是延续2016年里约奥运会的规则制定的。
那么这份报告是真的么？如果她是男人，在巴黎奥运会女子66公斤级决赛中输给哈利夫获得银牌的杨柳，会得到递补金牌的机会么？
而上一次出现因为“违反体育道德”被剥夺奥运金牌，还发生在1912年的斯德哥尔摩奥运会上。
文章原文截屏
在俄罗斯的Match TV、Sport-Express、Championship、Sport24上，也对此进行了转载。
Diaffer Ait Aoudia这篇名为《哈利夫：既不是卵巢也不是子宫，而是睾丸》的报告，最早发表于10月25日，并在全世界的很多媒体上进行了转载和传播。
实际上，该报告还有一些细节国内没有披露。
所以，就是《le correspondant》上的这份报告是真的，最终告到CAS国际体育仲裁法庭，杨柳也很难获递补获得金牌。
也就是说，国际奥委会和哈利夫将会先举起法律武器，捍卫自己的尊严和正确性了。
当然，明年巴赫结束任期，新的国际奥委会主席上任、执委会改选……
一 哈利夫和国际奥委会发起反击
至于她的真实生理性别是什么，那是科学后来进步、人类认识拓展的结果，无法追溯。
参考2018 年，世界田径出台新规，南非田径选手塞门亚不符合新的女性标准，无法参赛后。世界田径也没有追缴她在2009、2017年田径世锦赛上的女子800米金牌、以及2012和2016两届奥运会女子800米金牌。
英国著名主持人皮尔斯-摩根批IOC
众所周知，因为国际奥委会现领导班子，一直对业余拳击组织AIBA的组织架构不满，剥夺了AIBA执行奥运会拳击比赛的权力。
Diaffer Ait Aoudia的文章发出后，在国际新闻界得到的反馈，是具有疑问的。
哈利夫和林郁婷在巴黎的合规参赛，已经成为了现在国际奥委会领导者的政治正确。
指责哈利夫的IBA是另一方，双方关系已经势同水火。
这时间，也许会长达半个世纪。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
热那亚教练德罗西表示，齐沃执教国际米兰第一年就夺得意甲和意大利杯令人惊讶。
热那亚1-0战胜南蒂罗尔，晋级意大利杯八分之一决赛，接下来将对阵国际米兰。热那亚教练德罗西也将与自己在罗马的前队友齐沃重逢。
谈到齐沃的执教表现时，德罗西说道：“我们一直保持联系。我知道他一直有执教的热情，而且他在青年队时多次与我父亲交手，还赢得过青年队意大利冠军决赛。他在帕尔马干得很好，但要在执教首年就赢得意甲和意大利杯冠军，这种事大家总觉得理所当然，但我认为未来几年不会经常出现。我希望他能做得好，但他的成绩还是让我很惊讶，因为这从来都不容易。”
德罗西随后点评了比赛：“球队的态度是正确的，尽管有几名球员的身体状况不佳，而这也是我们让他们出场的原因。我们对这场胜利很满意，因为我们不想轻视意大利杯，轻视这项赛事并不合适。我们为自己赢得了一个在圣西罗球场比赛的夜晚，这从来都不是小事。对热那亚来说，与国际米兰交手是一件美妙的事。”
【球员介绍】
曼联就勒沃库森前锋科法内展开接触，20岁喀麦隆新星引多队关注
🚨图片报：曼联已经就勒沃库森前锋科法内展开接触。这名20岁喀麦隆前锋在今夏拒绝了阿斯顿维拉、埃弗顿与纽卡斯尔的邀约，阿森纳同样对他有意。✅球员简要档案▪️科法内｜中锋｜喀麦隆U20国脚▪️身高189cm，身体强壮同时速度很快，脚下技术出色▪️2025夏从西乙阿尔瓦塞特转会勒沃库森，合同至2029年▪️续约谈判陷入停滞：药厂希望为他加薪续约至2031年，但双方条件尚未谈拢，这也给了外部球队挖角机会▪️本赛季在德甲有出场记录，潜力被多方豪门看好！这小伙子如何？？
法国自媒体记者Diaffer Ait Aoudia在调查网站《le correspondant》（意为通讯员）上发表的一篇报告，在昨天于中文媒体上得到了广泛传播。
但因为现在的IBA为俄罗斯势力所掌控，国际奥委会一直在扶植美英另起炉灶的WB，对IBA进行有组织的拆解和打击。
今年的巴黎奥运会上，关于哈利夫和来自中国台北选手林郁婷的性别疑问，成为了赛场外具有很大争议的焦点。
在过去的8年间，IBA对业余拳击的进步，进行了很多创新的改革举措，包括像世界田径、世界泳联和世界自行车联合会那样，重新定义男女性参赛的标准。
所以最终结论是，哈利夫是一名生理男性，不应该参加奥运会的女子拳击比赛。
美国选手吉姆-索普被指控接受了职业运动员的报酬，违反了奥运会参赛选手必须是业余运动员的规定，结果被取消了其获得金牌的纪录。
二 是真的也没法推翻国际奥委会
报告中披露了巴黎奥运会冠军、来自阿尔及利亚的女子拳击选手哈利夫的一份医疗档案。
国际奥委会说哈利夫要诉讼
并表示哈利夫为XY染色体携带者，睾酮水平为14.7，远高于女性正常睾酮范围（0.2---3.0）；而且哈利夫患有5-α还原酶缺乏症，这是一种遗传异常，会导致睾酮等功能发育障碍，该病症主要作用于男性。
但是国际奥委会自己指定的拳击管理部门PBU只是个临时机构，并不是组织，无法针对规则进行与时俱进的改革。只能按照旧有的2016年标准进行执行，因此造成了这样的争议和尴尬。
转载的包括《独立报》、拳击专业媒体Sportskeeda、《加拿大纪事报》、《印度快报》和《印度斯坦时报》以及来自巴西、土耳其、匈牙利、瑞士的媒体。
随着时间的流逝，人们对这件事情有了新的认识后，杨柳也许会被国际奥委会的某个历史公平部门，补发个纪念金牌。
所以，这份报告的真实性，没法得到完整的证实。
第二，除非是兴奋剂违规或者因为违反体育道德，否则运动员基本上没有理由会被剥夺奥运奖牌。
在巴黎奥运会女子拳击66公斤级决赛中输给哈利夫的杨柳，会被补发奥运金牌么？
档案中，哈利夫被指在进行盆腔核磁检查后，结果显示“她”的身体里没有子宫和卵巢，腹腔内的腹股沟区域存在隐性睾丸和微型阴茎。
三 只有时间才能还原真相
就像那个被剥夺了71年奥运会金牌的吉姆-索普那样。
昨天国际奥委会发出的
如果确认这份报告的来源是真实的，哈利夫真如报告上说的那样是一种遗传异常，导致她实际上是生理男性的话，她的奥运金牌会被取消么？
因为按照巴黎奥运会执行的认定规则，哈利夫就是作为“女性”参赛夺冠。
该报告放出的检查结论原件
不过，由于与时俱进，在重新理解了职业和业余的理念后，国际奥委会于 1983 年为吉姆-索普恢复了名誉。
要去除现有国际奥委会领导班子的影响和对这件事情的理解，需要时间。
最近的奥运会上，因为兴奋剂检测不合格而被剥夺奖牌的运动员屡见不鲜。
比如那份医疗报告中说哈利夫的隐形阴茎大概有4.5厘米长，而她的睾酮水平，是已经被世界田联认为，不能参加女性比赛的南非田径奥运冠军塞门亚的2.5倍。
而国际奥委会的发言人亚当斯在北京时间昨天晚上表示，“我们了解到，哈利夫已准备提起诉讼以回应(这一)最新报道。在审判继续期间，国际奥委会不会对媒体报道无法证实来源的文件发表评论。”
包括在这件事情中偏向于IBA主席克雷姆列夫、倾向于相信哈利夫是“男人”的俄罗斯媒体也承认：法国的这家网站Le Correspondant比较小，以前并没有太多名气；作者Jaffar Ait Audia是该网站的创始人兼董事总经理，他此前的调查内容在社交网络上的订阅者并不高。
哈利夫在巴黎，是按照奥委会和PBU公布的、公开认定性别标准，合规参赛的，她符合在这个时间点使用的奥林匹克体育规则上，作为一名女性参加巴黎奥运会的定义。
说实话，从过往的案例看，杨柳得到递补金牌的机会、希望渺茫。
很遗憾，从过往的情况来说，杨柳递补的可能性不大。
首先，以巴赫为首的国际奥委会现领导班子和这代替IBA（AIBA）运营业余拳击比赛的PBU、乃至其支持的美英主导的WB（世界拳击）之间，已经实现了绑定。
2020年东京奥运会就遵循这一判定标准，而这一标准也是延续2016年里约奥运会的规则制定的。
那么这份报告是真的么？如果她是男人，在巴黎奥运会女子66公斤级决赛中输给哈利夫获得银牌的杨柳，会得到递补金牌的机会么？
而上一次出现因为“违反体育道德”被剥夺奥运金牌，还发生在1912年的斯德哥尔摩奥运会上。
文章原文截屏
在俄罗斯的Match TV、Sport-Express、Championship、Sport24上，也对此进行了转载。
Diaffer Ait Aoudia这篇名为《哈利夫：既不是卵巢也不是子宫，而是睾丸》的报告，最早发表于10月25日，并在全世界的很多媒体上进行了转载和传播。
实际上，该报告还有一些细节国内没有披露。
所以，就是《le correspondant》上的这份报告是真的，最终告到CAS国际体育仲裁法庭，杨柳也很难获递补获得金牌。
也就是说，国际奥委会和哈利夫将会先举起法律武器，捍卫自己的尊严和正确性了。
当然，明年巴赫结束任期，新的国际奥委会主席上任、执委会改选……
一 哈利夫和国际奥委会发起反击
至于她的真实生理性别是什么，那是科学后来进步、人类认识拓展的结果，无法追溯。
参考2018 年，世界田径出台新规，南非田径选手塞门亚不符合新的女性标准，无法参赛后。世界田径也没有追缴她在2009、2017年田径世锦赛上的女子800米金牌、以及2012和2016两届奥运会女子800米金牌。
英国著名主持人皮尔斯-摩根批IOC
众所周知，因为国际奥委会现领导班子，一直对业余拳击组织AIBA的组织架构不满，剥夺了AIBA执行奥运会拳击比赛的权力。
Diaffer Ait Aoudia的文章发出后，在国际新闻界得到的反馈，是具有疑问的。
哈利夫和林郁婷在巴黎的合规参赛，已经成为了现在国际奥委会领导者的政治正确。
指责哈利夫的IBA是另一方，双方关系已经势同水火。
这时间，也许会长达半个世纪。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
热那亚教练德罗西表示，齐沃执教国际米兰第一年就夺得意甲和意大利杯令人惊讶。
热那亚1-0战胜南蒂罗尔，晋级意大利杯八分之一决赛，接下来将对阵国际米兰。热那亚教练德罗西也将与自己在罗马的前队友齐沃重逢。
谈到齐沃的执教表现时，德罗西说道：“我们一直保持联系。我知道他一直有执教的热情，而且他在青年队时多次与我父亲交手，还赢得过青年队意大利冠军决赛。他在帕尔马干得很好，但要在执教首年就赢得意甲和意大利杯冠军，这种事大家总觉得理所当然，但我认为未来几年不会经常出现。我希望他能做得好，但他的成绩还是让我很惊讶，因为这从来都不容易。”
德罗西随后点评了比赛：“球队的态度是正确的，尽管有几名球员的身体状况不佳，而这也是我们让他们出场的原因。我们对这场胜利很满意，因为我们不想轻视意大利杯，轻视这项赛事并不合适。我们为自己赢得了一个在圣西罗球场比赛的夜晚，这从来都不是小事。对热那亚来说，与国际米兰交手是一件美妙的事。”
【球员介绍】
曼联就勒沃库森前锋科法内展开接触，20岁喀麦隆新星引多队关注
🚨图片报：曼联已经就勒沃库森前锋科法内展开接触。这名20岁喀麦隆前锋在今夏拒绝了阿斯顿维拉、埃弗顿与纽卡斯尔的邀约，阿森纳同样对他有意。✅球员简要档案▪️科法内｜中锋｜喀麦隆U20国脚▪️身高189cm，身体强壮同时速度很快，脚下技术出色▪️2025夏从西乙阿尔瓦塞特转会勒沃库森，合同至2029年▪️续约谈判陷入停滞：药厂希望为他加薪续约至2031年，但双方条件尚未谈拢，这也给了外部球队挖角机会▪️本赛季在德甲有出场记录，潜力被多方豪门看好！这小伙子如何？？
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