【24直播】📺AD推荐赛事📺️赛点直播网是一个专为球迷免费无插件直播黄蜂VS老鹰的体育直播导航平台,24小时不间断提供NBA直播、篮球直播、足球直播包括中超直播、五大联赛(英超直播、西甲直播、德甲直播、法甲直播、意甲直播),欧冠直播在线观看。
📋 赛事摘要
黄蜂VS老鹰直播-赛点直播网【全网独播】为广大球迷提供稳定的黄蜂VS老鹰直播,黄蜂VS老鹰直播在线观看,黄蜂VS老鹰直播在线观看无插件!赛点直播网，专注NBA直播、足球直播、CBA等免费高清服务。平台24小时不间断在线，全场直播赛程承诺零收费。采用先进信号源技术，保障英超、世界杯、NBA等赛事流畅播放。为球迷搭建便捷观赛桥梁，让您零成本享受顶级体育盛宴。上赛点直播网，轻松观看每一场精彩对决，从开球到终场，从跳球到绝杀，全程高清陪伴。
【比赛分析】
10月27日，西甲第11轮，皇马在主场0-4负于巴塞罗那。
第77分钟，亚马尔进球。
第84分钟，拉菲尼亚挑射进球。
第56分钟，巴尔德助攻，莱万头球进球。
皇马首发：13-卢宁、17-巴斯克斯、3-米利唐、22-吕迪格、23-费兰-门迪（86‘ 20-弗兰-加西亚）、14-琼阿梅尼（64’ 10-莫德里奇）、6-卡马文加（77‘ 21-迪亚斯）、8-巴尔韦德、5-贝林厄姆、7-维尼修斯、9-姆巴佩
第54分钟，莱万推射进球。
巴萨首发：13-佩尼亚、23-孔德、2-库巴西、5-伊尼戈-马丁内斯、3-巴尔德、17-卡萨多（65‘ 20-奥尔莫）、8-佩德里（87’ 6-加维）、16-费尔明（46‘ 21-德容）、19-亚马尔、11-拉菲尼亚、9-莱万
（Cinderella）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
第一：两队情况！西甲前6轮战罢，马竞4胜1平1负积13分排名第四，皇马5胜1负积15分排名第二。马竞总身价6.8亿欧元，皇马14.6亿欧元。上轮西甲，马竞主场4-0大胜奥萨苏纳，取得联赛两连胜，韩国国脚李刚仁打入一球，新援戴维1射1传；皇马客场3-2战胜埃尔切，也取得联赛两连胜，姆巴佩传射建功。
马竞vs皇马，比赛看点如下：
双方近6次交手，马竞2胜1平3负，略处于下风。
第二：小蜘蛛状态不佳，皇马客场要全取3分！阿尔瓦雷斯要走，马竞强留，这让小蜘蛛的状态全无，斗志不足。马竞原本进攻创造力不足，阿尔瓦雷斯状态不在线，这会严重影响马竞的进攻创造力，马竞需要依仗李刚仁的突破。就阵容而言，皇马更强，但近些年皇马客战马竞战绩不佳。穆里尼奥回归之后，皇马也渴望争夺西甲冠军，巴萨先赛已经豪取七连胜，若皇马本轮马德里德比再丢分的话，就会被巴萨拉开分差。姆巴佩争夺金球奖斗志十足，就近期状态而言，皇马球员也是好于马竞的。综上所述，此役皇马会反客为主，力擒马竞，全取3分，紧追巴萨。
北京时间9月20日晚上22:15，西甲第7轮迎来万众瞩目的马德里德比战，马竞坐镇主场迎战皇马，央视cctv5将会直播本场比赛。
双方伤停情况：马竞有巴里奥斯、瑟洛特；皇马有米利唐、门迪、罗德里戈。
【球员介绍】
阿森纳收获圣诞冠军，第18轮本周末开战
前几个赛季，意甲通常会安排某一周联赛轮空，这样球队可以在冬季获得半个月左右的休息时间。然而从上个赛季开始，意甲联赛取消了冬歇的概念，仅在国际比赛日窗口期休息，圣诞、新年期间联赛照常进行，其中15轮至22轮与非洲杯重叠。
本赛季英超没有冬歇期，联赛通过延长3周夏季休息时间的方式来替代传统冬歇，圣诞节和新年前后会安排密集赛程，球员并不会在冬季得到集中休整。整个非洲杯期间，英超第17轮至第22轮都与该赛事重叠，英足总杯第3圈的比赛也将在此期间进行。
法甲冬歇期最长 超50人参加非洲杯
英超联赛共有超30位球员受到各自国家队的征召，其中人员流失最严重的是升班马桑德兰，共有6人参加非洲杯。当然，球队受影响的程度不仅取决于离队人数，同样在于队内的战术地位，例如利物浦的萨拉赫、曼城的马尔穆什等也都在离队之列，而深陷降级区的伯恩利也有3人被抽调。
西甲德甲冬歇开启 参赛人数相对较少
意甲联赛照常 中游球队影响大
除欧洲五大联赛之外，本届非洲杯还有16名球员来自沙特联赛，12名球员来自卡塔尔联赛。中超联赛中，上海申花队的前锋阿苏埃将代表赤道几内亚参赛。
本届非洲杯，法甲共有超50位球员离开俱乐部代表国家队参赛，是欧洲五大联赛中参赛规模最大的。不过得益于全欧最长的冬歇期，球队受到的影响仍在可控范围内。法甲第16轮已于北京时间12月15日结束，联赛正式开启冬歇，而第17轮将在明年1月3日开战，仅第17和18轮联赛与非洲杯重叠，届时非洲杯小组赛已经结束，遭到淘汰的球队，被抽调的球员也能及时回归到联赛当中。
西甲、德甲本赛季的冬歇期均在北京时间12月22日开启，其中西甲明年1月3日开战、德甲1月10日开战，德甲比西甲延后一周。两大联赛均有十余位球员参加非洲杯，其中德甲勒沃库森被抽调4人、奥格斯堡3人，西甲的皇家贝蒂斯3人，是两个联赛中受影响较大的球队。赛程上看，西甲第16轮至20轮与非洲杯重叠，而德甲是第15轮至17轮。
英超无冬歇，圣诞、新年赛程密集
北京时间12月22日凌晨，为期一个月的非洲杯正式开战，而在非洲大陆迎来这场足坛狂欢时，部分欧洲五大联赛球队却倍感焦虑，主力、轮换球员的缺失，让联赛走势面临变数。临近圣诞、新年假期，按照惯例欧洲联赛会安排冬歇期，而与往年不同，目前英超、意甲仍在“加班”，法甲、西甲、德甲也或多或少受到影响，下面就来一起了解。
本届非洲杯，意甲有近20位球员入选，而因为分散在十余支球队中，影响相对较小。但需要注意的是，参加非洲杯的球员多数集中在中游球队，联赛前5当中，国际米兰、AC米兰、那不勒斯、尤文图斯均无人入选，仅罗马被抽调2人，而科莫、拉齐奥、亚特兰大等中游球队均有球员入选。
（YAJ）
【比赛分析】
10月27日，西甲第11轮，皇马在主场0-4负于巴塞罗那。
第77分钟，亚马尔进球。
第84分钟，拉菲尼亚挑射进球。
第56分钟，巴尔德助攻，莱万头球进球。
皇马首发：13-卢宁、17-巴斯克斯、3-米利唐、22-吕迪格、23-费兰-门迪（86‘ 20-弗兰-加西亚）、14-琼阿梅尼（64’ 10-莫德里奇）、6-卡马文加（77‘ 21-迪亚斯）、8-巴尔韦德、5-贝林厄姆、7-维尼修斯、9-姆巴佩
第54分钟，莱万推射进球。
巴萨首发：13-佩尼亚、23-孔德、2-库巴西、5-伊尼戈-马丁内斯、3-巴尔德、17-卡萨多（65‘ 20-奥尔莫）、8-佩德里（87’ 6-加维）、16-费尔明（46‘ 21-德容）、19-亚马尔、11-拉菲尼亚、9-莱万
（Cinderella）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
第一：两队情况！西甲前6轮战罢，马竞4胜1平1负积13分排名第四，皇马5胜1负积15分排名第二。马竞总身价6.8亿欧元，皇马14.6亿欧元。上轮西甲，马竞主场4-0大胜奥萨苏纳，取得联赛两连胜，韩国国脚李刚仁打入一球，新援戴维1射1传；皇马客场3-2战胜埃尔切，也取得联赛两连胜，姆巴佩传射建功。
马竞vs皇马，比赛看点如下：
双方近6次交手，马竞2胜1平3负，略处于下风。
第二：小蜘蛛状态不佳，皇马客场要全取3分！阿尔瓦雷斯要走，马竞强留，这让小蜘蛛的状态全无，斗志不足。马竞原本进攻创造力不足，阿尔瓦雷斯状态不在线，这会严重影响马竞的进攻创造力，马竞需要依仗李刚仁的突破。就阵容而言，皇马更强，但近些年皇马客战马竞战绩不佳。穆里尼奥回归之后，皇马也渴望争夺西甲冠军，巴萨先赛已经豪取七连胜，若皇马本轮马德里德比再丢分的话，就会被巴萨拉开分差。姆巴佩争夺金球奖斗志十足，就近期状态而言，皇马球员也是好于马竞的。综上所述，此役皇马会反客为主，力擒马竞，全取3分，紧追巴萨。
北京时间9月20日晚上22:15，西甲第7轮迎来万众瞩目的马德里德比战，马竞坐镇主场迎战皇马，央视cctv5将会直播本场比赛。
双方伤停情况：马竞有巴里奥斯、瑟洛特；皇马有米利唐、门迪、罗德里戈。
【球员介绍】
阿森纳收获圣诞冠军，第18轮本周末开战
前几个赛季，意甲通常会安排某一周联赛轮空，这样球队可以在冬季获得半个月左右的休息时间。然而从上个赛季开始，意甲联赛取消了冬歇的概念，仅在国际比赛日窗口期休息，圣诞、新年期间联赛照常进行，其中15轮至22轮与非洲杯重叠。
本赛季英超没有冬歇期，联赛通过延长3周夏季休息时间的方式来替代传统冬歇，圣诞节和新年前后会安排密集赛程，球员并不会在冬季得到集中休整。整个非洲杯期间，英超第17轮至第22轮都与该赛事重叠，英足总杯第3圈的比赛也将在此期间进行。
法甲冬歇期最长 超50人参加非洲杯
英超联赛共有超30位球员受到各自国家队的征召，其中人员流失最严重的是升班马桑德兰，共有6人参加非洲杯。当然，球队受影响的程度不仅取决于离队人数，同样在于队内的战术地位，例如利物浦的萨拉赫、曼城的马尔穆什等也都在离队之列，而深陷降级区的伯恩利也有3人被抽调。
西甲德甲冬歇开启 参赛人数相对较少
意甲联赛照常 中游球队影响大
除欧洲五大联赛之外，本届非洲杯还有16名球员来自沙特联赛，12名球员来自卡塔尔联赛。中超联赛中，上海申花队的前锋阿苏埃将代表赤道几内亚参赛。
本届非洲杯，法甲共有超50位球员离开俱乐部代表国家队参赛，是欧洲五大联赛中参赛规模最大的。不过得益于全欧最长的冬歇期，球队受到的影响仍在可控范围内。法甲第16轮已于北京时间12月15日结束，联赛正式开启冬歇，而第17轮将在明年1月3日开战，仅第17和18轮联赛与非洲杯重叠，届时非洲杯小组赛已经结束，遭到淘汰的球队，被抽调的球员也能及时回归到联赛当中。
西甲、德甲本赛季的冬歇期均在北京时间12月22日开启，其中西甲明年1月3日开战、德甲1月10日开战，德甲比西甲延后一周。两大联赛均有十余位球员参加非洲杯，其中德甲勒沃库森被抽调4人、奥格斯堡3人，西甲的皇家贝蒂斯3人，是两个联赛中受影响较大的球队。赛程上看，西甲第16轮至20轮与非洲杯重叠，而德甲是第15轮至17轮。
英超无冬歇，圣诞、新年赛程密集
北京时间12月22日凌晨，为期一个月的非洲杯正式开战，而在非洲大陆迎来这场足坛狂欢时，部分欧洲五大联赛球队却倍感焦虑，主力、轮换球员的缺失，让联赛走势面临变数。临近圣诞、新年假期，按照惯例欧洲联赛会安排冬歇期，而与往年不同，目前英超、意甲仍在“加班”，法甲、西甲、德甲也或多或少受到影响，下面就来一起了解。
本届非洲杯，意甲有近20位球员入选，而因为分散在十余支球队中，影响相对较小。但需要注意的是，参加非洲杯的球员多数集中在中游球队，联赛前5当中，国际米兰、AC米兰、那不勒斯、尤文图斯均无人入选，仅罗马被抽调2人，而科莫、拉齐奥、亚特兰大等中游球队均有球员入选。
（YAJ）
📷 黄蜂VS老鹰精彩图集
