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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间12月1日消息，2024-2025赛季CBA常规赛第12轮，深圳男篮93-100不敌辽宁男篮。
北控队：朱松玮11分4篮板7助攻3盖帽，里勒38分10篮板5助攻5抢断，邹雨宸17分10篮板2助攻2抢断2盖帽，刘晓宇8分4助攻，萨林杰5分6篮板，特莱斯10分5助攻，陈国豪10分，沈梓捷9分。
北控117-100同曦
同曦队：利夫29分17篮板5助攻2盖帽，林崴23分4助攻，弗洛伊德8分6助攻，曾繁日8分7篮板，赵柏清8分，郭昊文8分，刘东5分9篮板。
辽宁队：弗格18分8篮板，威尔斯28分6篮板8助攻，赵继伟12分8助攻4抢断，韩德君14分9篮板，付豪18分15篮板，李晓旭5分5篮板。
第三节，深圳开局连得4分，弗格和威尔斯连中三分帮助辽篮咬住比分，李慕豪中投得分，韩德君打成2+1，弗格急停干拔三分也有，辽宁77-74领先。第四节，比赛进入白热化，双方两次战平，深圳一度完成反超，但付豪底角命中三分球帮助辽篮稳住局势，弗格连续4罚全中，鄢手骐投进锁定胜局的三分，最终，深圳男篮93-100不敌辽宁男篮。
第一节，开场后深圳队一直保持领先，辽宁队打了4分钟才完成反超，孙浩钦和李慕豪连续打篮下得手，深圳重新掌握主动，第一节辽宁23-30落后。第二节，布克和赵继伟对飚三分，威尔斯外线为辽篮续上火力，付豪二次进攻勾手入网，王浩然弧顶扔进三分，威尔斯抛投+空切连得4分，辽宁单节追回4分，半场50-53落后。
深圳队：约翰逊16分9篮板，贺希宁10分8篮板4助攻，王浩然8分，汤普森8分6篮板，李慕豪11分10篮板，周鹏12分，威姆斯14分5篮板。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
NBA历史综合实力TOP20榜单出炉，榜单不仅仅罗列荣誉，评判标准除硬荣誉之外，也包括球员对于篮球这项运动带来的改变。
乔丹作为篮球之神，季后赛统治力、攻防一体的极致表现，多次在绝境带队拿下总冠军，是无数球迷心中历史第一的标准答案。而詹姆斯漫长辉煌的职业生涯，跨时代的持久战力，得分、组织、防守全方位的全能属性，覆盖几乎所有位置，长期稳居历史第二。这么多年，历史前二的位置，永远绕不开乔詹之间的讨论，两人的历史地位辩论，直到今天依旧没有停止。
榜单后半段，杜兰特、字母哥、摩西马龙、大O罗伯特森、杰里韦斯特、加内特、诺维茨基也全部入选TOP20，每一位都是各自时代的标志性球星。
历史顶端：乔丹、詹姆斯，永恒的乔詹之争
二轮秀出身的约基奇，是历史上进攻技术最全面的中锋。作为现代全能中锋的标杆，不仅拥有顶级内线得分能力，还有历史级别的传球视野与组织能力。带队拿下总冠军之后，约基奇的历史地位一路暴涨。按照他目前的状态，如果后续继续拿下更多重磅荣誉，未来完全有机会冲击榜单前十，成为又一位杀入历史前十的中锋球员。
而科比，作为历史顶级单打得分手，华丽的技术、坚韧的比赛意志、漫长的生涯竞争实力同样天花板级别，只是评判维度加入“改变篮球”这一项之后，位置稍稍落后库里。
完整榜单其他名将一览
榜单前十剩余位置：贾巴尔、拉塞尔、魔术师约翰逊、拉里伯德、邓肯、奥尼尔、奥拉朱旺、张伯伦，全部都是远古与近代的殿堂级中锋、传奇前锋，构筑起历史前十的基本盘。
榜单的前两名毫无悬念，依旧是迈克尔·乔丹、勒布朗·詹姆斯。
斯蒂芬·库里排在第11位，科比·布莱恩特紧随其后位列第12。库里是历史第一射手，重新改写了现代篮球的进攻空间，把三分球彻底带到主流赛场，改变了全世界篮球的底层打法，这种对篮球运动革命性的影响力，是榜单给他更高排位的关键原因。
新生代传奇：约基奇第13位，距离前十只差一步，已经无限接近历史前十的门槛！
大家认同这份榜单吗？
【球员介绍】
巴萨今年夏天走了三个前锋，莱万、费兰·托雷斯和拉什福德。三个人加起来，上赛季在各条战线为巴萨打进了54球。
这些数字放在一起，说的是一件事：亚马尔的价值，不是“未来可期”这个级别的。19岁，他已经是巴萨最值钱的资产，是西甲最贵的球员，是弗里克手里唯一一个能同时承担推进、创造和终结任务的进攻点。
弗里克买他们，不是为了取代亚马尔，而是为了让亚马尔往中路走的时候，边路还有人能扯开对手的防线。
先看一个数字就够了。截至8月14日，距离西甲首战仅剩十天，巴萨一线队在西甲官方注册名单中，完成注册、具备参赛资格的锋线球员，只有拉菲尼亚和亚马尔两个人。
巴萨两名锋线球员在欧冠赛场亲密交流
这就是弗里克接手后的现实：一支没有中锋的巴萨，进攻端能用的牌只有两张。
弗里克公开说过一句话：“他是一名非常出色、世界级的球员，所以他同样能够适应其他位置。”这句话的重点，不是“适应”，是“世界级”。一个教练在公开场合这样定义自己的球员，本身就是在释放信号：这支球队的进攻，围绕他来建。
这个决定，比任何战术分析都更能回答一个问题：亚马尔是不是这支球队的进攻核心？答案很明确，不但是，而且是被迫成为的。
按常理，一支球队在一口气流失了三个合计砍下54球的前锋后，接下来做的第一件事，一定是赶紧补中锋。但弗里克做的第一件事，是把亚马尔从边路往中路推——名义上还是右边锋，实际上让他内收去踢10号位，甚至伪九号。
拉什福德在球队训练场进行带球训练
亚马尔在赛场向看台上的观众致意
新援安东尼·戈登和阿德耶米在8月14日这个时间点上，还没有完成注册，俱乐部内部的说法是“有信心在首轮前解决”，但截止日之前，能用的人就这两个。而且球队没有正统9号位中锋，原本的头号目标阿尔瓦雷斯，转会谈判陷入僵局，马竞不肯放人。
上赛季，亚马尔随巴萨拿下了西甲冠军，个人当选西甲赛季最佳球员。德国转会市场盘点的2026/2027赛季西甲球员身价排名中，他以2.2亿欧元排在榜首，压过了姆巴佩的2亿和贝林厄姆的1.6亿。
弗里克的战术设计，是让亚马尔“名义右边锋，实际灵活内收”——从右路起手，根据场上情况自己选择内收时机，右路的宽度由埃里克·加西亚或哈维·埃斯帕特这些边后卫前提来补。
在世界杯赛场上，他7场632分钟，4球3助攻，场均3.5次成功盘带，是赛事边锋里的第一，最终获评赛事最佳年轻球员。
弗里克把亚马尔往中路推，不只是因为缺人
这不是临时填坑，这是围绕亚马尔的特点重新设计进攻体系。
整个进攻结构的逻辑是：亚马尔内收制造威胁，边路新援拉开宽度，右后卫补位维持阵型。这个体系的心脏，是亚马尔。
莱万多夫斯基转会去了美职联芝加哥火焰，费兰·托雷斯加盟巴黎圣日耳曼，拉什福德租借期满直接被曼联收回——巴萨没有激活他3000万欧元的买断条款。三个人，全走了。
缺中锋，让边锋去客串，这是临时凑合。但弗里克做的不是凑合。
亚马尔身穿西班牙国家队球衣拍摄官方写真
巴萨的锋线，只剩下两个人完成了注册
引援的方向也印证了这一点。戈登和阿德耶米的特点是什么？速度和边路宽度。两个人都是能冲、能拉开防线的类型，戈登在纽卡期间、阿德耶米在多特蒙德期间，都曾顶在锋线最前端，既能守边路，也能内收中路。
《环球时报》在新赛季前瞻里，给巴萨的定位写得很直接：“19岁的亚马尔随西班牙队捧得世界杯后回归，将担任进攻核心。”
他在季前备战中，已经在训练里测试了亚马尔踢10号位和伪九号。队内对抗赛里，亚马尔在9号位完成过进球，通过撞墙配合后左脚得分。
19岁，2.2亿欧元身价，西甲最贵
这不是一个临时的角色。这是巴萨在当前阵容下，唯一能走的路。
【比赛分析】
北京时间12月1日消息，2024-2025赛季CBA常规赛第12轮，深圳男篮93-100不敌辽宁男篮。
北控队：朱松玮11分4篮板7助攻3盖帽，里勒38分10篮板5助攻5抢断，邹雨宸17分10篮板2助攻2抢断2盖帽，刘晓宇8分4助攻，萨林杰5分6篮板，特莱斯10分5助攻，陈国豪10分，沈梓捷9分。
北控117-100同曦
同曦队：利夫29分17篮板5助攻2盖帽，林崴23分4助攻，弗洛伊德8分6助攻，曾繁日8分7篮板，赵柏清8分，郭昊文8分，刘东5分9篮板。
辽宁队：弗格18分8篮板，威尔斯28分6篮板8助攻，赵继伟12分8助攻4抢断，韩德君14分9篮板，付豪18分15篮板，李晓旭5分5篮板。
第三节，深圳开局连得4分，弗格和威尔斯连中三分帮助辽篮咬住比分，李慕豪中投得分，韩德君打成2+1，弗格急停干拔三分也有，辽宁77-74领先。第四节，比赛进入白热化，双方两次战平，深圳一度完成反超，但付豪底角命中三分球帮助辽篮稳住局势，弗格连续4罚全中，鄢手骐投进锁定胜局的三分，最终，深圳男篮93-100不敌辽宁男篮。
第一节，开场后深圳队一直保持领先，辽宁队打了4分钟才完成反超，孙浩钦和李慕豪连续打篮下得手，深圳重新掌握主动，第一节辽宁23-30落后。第二节，布克和赵继伟对飚三分，威尔斯外线为辽篮续上火力，付豪二次进攻勾手入网，王浩然弧顶扔进三分，威尔斯抛投+空切连得4分，辽宁单节追回4分，半场50-53落后。
深圳队：约翰逊16分9篮板，贺希宁10分8篮板4助攻，王浩然8分，汤普森8分6篮板，李慕豪11分10篮板，周鹏12分，威姆斯14分5篮板。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
NBA历史综合实力TOP20榜单出炉，榜单不仅仅罗列荣誉，评判标准除硬荣誉之外，也包括球员对于篮球这项运动带来的改变。
乔丹作为篮球之神，季后赛统治力、攻防一体的极致表现，多次在绝境带队拿下总冠军，是无数球迷心中历史第一的标准答案。而詹姆斯漫长辉煌的职业生涯，跨时代的持久战力，得分、组织、防守全方位的全能属性，覆盖几乎所有位置，长期稳居历史第二。这么多年，历史前二的位置，永远绕不开乔詹之间的讨论，两人的历史地位辩论，直到今天依旧没有停止。
榜单后半段，杜兰特、字母哥、摩西马龙、大O罗伯特森、杰里韦斯特、加内特、诺维茨基也全部入选TOP20，每一位都是各自时代的标志性球星。
历史顶端：乔丹、詹姆斯，永恒的乔詹之争
二轮秀出身的约基奇，是历史上进攻技术最全面的中锋。作为现代全能中锋的标杆，不仅拥有顶级内线得分能力，还有历史级别的传球视野与组织能力。带队拿下总冠军之后，约基奇的历史地位一路暴涨。按照他目前的状态，如果后续继续拿下更多重磅荣誉，未来完全有机会冲击榜单前十，成为又一位杀入历史前十的中锋球员。
而科比，作为历史顶级单打得分手，华丽的技术、坚韧的比赛意志、漫长的生涯竞争实力同样天花板级别，只是评判维度加入“改变篮球”这一项之后，位置稍稍落后库里。
完整榜单其他名将一览
榜单前十剩余位置：贾巴尔、拉塞尔、魔术师约翰逊、拉里伯德、邓肯、奥尼尔、奥拉朱旺、张伯伦，全部都是远古与近代的殿堂级中锋、传奇前锋，构筑起历史前十的基本盘。
榜单的前两名毫无悬念，依旧是迈克尔·乔丹、勒布朗·詹姆斯。
斯蒂芬·库里排在第11位，科比·布莱恩特紧随其后位列第12。库里是历史第一射手，重新改写了现代篮球的进攻空间，把三分球彻底带到主流赛场，改变了全世界篮球的底层打法，这种对篮球运动革命性的影响力，是榜单给他更高排位的关键原因。
新生代传奇：约基奇第13位，距离前十只差一步，已经无限接近历史前十的门槛！
大家认同这份榜单吗？
【球员介绍】
巴萨今年夏天走了三个前锋，莱万、费兰·托雷斯和拉什福德。三个人加起来，上赛季在各条战线为巴萨打进了54球。
这些数字放在一起，说的是一件事：亚马尔的价值，不是“未来可期”这个级别的。19岁，他已经是巴萨最值钱的资产，是西甲最贵的球员，是弗里克手里唯一一个能同时承担推进、创造和终结任务的进攻点。
弗里克买他们，不是为了取代亚马尔，而是为了让亚马尔往中路走的时候，边路还有人能扯开对手的防线。
先看一个数字就够了。截至8月14日，距离西甲首战仅剩十天，巴萨一线队在西甲官方注册名单中，完成注册、具备参赛资格的锋线球员，只有拉菲尼亚和亚马尔两个人。
巴萨两名锋线球员在欧冠赛场亲密交流
这就是弗里克接手后的现实：一支没有中锋的巴萨，进攻端能用的牌只有两张。
弗里克公开说过一句话：“他是一名非常出色、世界级的球员，所以他同样能够适应其他位置。”这句话的重点，不是“适应”，是“世界级”。一个教练在公开场合这样定义自己的球员，本身就是在释放信号：这支球队的进攻，围绕他来建。
这个决定，比任何战术分析都更能回答一个问题：亚马尔是不是这支球队的进攻核心？答案很明确，不但是，而且是被迫成为的。
按常理，一支球队在一口气流失了三个合计砍下54球的前锋后，接下来做的第一件事，一定是赶紧补中锋。但弗里克做的第一件事，是把亚马尔从边路往中路推——名义上还是右边锋，实际上让他内收去踢10号位，甚至伪九号。
拉什福德在球队训练场进行带球训练
亚马尔在赛场向看台上的观众致意
新援安东尼·戈登和阿德耶米在8月14日这个时间点上，还没有完成注册，俱乐部内部的说法是“有信心在首轮前解决”，但截止日之前，能用的人就这两个。而且球队没有正统9号位中锋，原本的头号目标阿尔瓦雷斯，转会谈判陷入僵局，马竞不肯放人。
上赛季，亚马尔随巴萨拿下了西甲冠军，个人当选西甲赛季最佳球员。德国转会市场盘点的2026/2027赛季西甲球员身价排名中，他以2.2亿欧元排在榜首，压过了姆巴佩的2亿和贝林厄姆的1.6亿。
弗里克的战术设计，是让亚马尔“名义右边锋，实际灵活内收”——从右路起手，根据场上情况自己选择内收时机，右路的宽度由埃里克·加西亚或哈维·埃斯帕特这些边后卫前提来补。
在世界杯赛场上，他7场632分钟，4球3助攻，场均3.5次成功盘带，是赛事边锋里的第一，最终获评赛事最佳年轻球员。
弗里克把亚马尔往中路推，不只是因为缺人
这不是临时填坑，这是围绕亚马尔的特点重新设计进攻体系。
整个进攻结构的逻辑是：亚马尔内收制造威胁，边路新援拉开宽度，右后卫补位维持阵型。这个体系的心脏，是亚马尔。
莱万多夫斯基转会去了美职联芝加哥火焰，费兰·托雷斯加盟巴黎圣日耳曼，拉什福德租借期满直接被曼联收回——巴萨没有激活他3000万欧元的买断条款。三个人，全走了。
缺中锋，让边锋去客串，这是临时凑合。但弗里克做的不是凑合。
亚马尔身穿西班牙国家队球衣拍摄官方写真
巴萨的锋线，只剩下两个人完成了注册
引援的方向也印证了这一点。戈登和阿德耶米的特点是什么？速度和边路宽度。两个人都是能冲、能拉开防线的类型，戈登在纽卡期间、阿德耶米在多特蒙德期间，都曾顶在锋线最前端，既能守边路，也能内收中路。
《环球时报》在新赛季前瞻里，给巴萨的定位写得很直接：“19岁的亚马尔随西班牙队捧得世界杯后回归，将担任进攻核心。”
他在季前备战中，已经在训练里测试了亚马尔踢10号位和伪九号。队内对抗赛里，亚马尔在9号位完成过进球，通过撞墙配合后左脚得分。
19岁，2.2亿欧元身价，西甲最贵
这不是一个临时的角色。这是巴萨在当前阵容下，唯一能走的路。
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