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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
英格兰2比1战胜民主刚果，艰难杀入世界杯16强，三狮军团展现出的状态，已经开始让英格兰足球圈和媒体感到担心了。
鲁尼的评论更直接：“我们有大麻烦了。”
尽管打出的表现令人失望，但英格兰教练图赫尔表示，保持信念很重要。“我们必须继续相信自己，继续现在所做的，不要屈服，这是这支球队的特质。”
不过，图赫尔更担心的不是历史，而是那里2200米的海拔高度，这对似乎并不在体能最佳状态的三狮，可谓雪上加霜。图赫尔说：“墨西哥会有巨大的便利条件，而我们没有时间去适应那里的海拔，从身体上说，这么短时间适应海拔是不可能的，我们必须设法应对，我认为我们已经显示出，我们会准备好的。”
“在我看来有很大问题，很高兴英格兰今天过关了，但我认为如果不解决问题，我们麻烦大了。对手发挥更好，而英格兰中后场之间的衔接不好，中路有巨大空档，缺乏联结，在我看来这是个大问题。”
“今天我看到英格兰队在体能上出现了困难，他们的跑动不像以往，特别是赖斯，他的特点是奔跑，但看起来今天他很挣扎，不仅是他，还有其他人。”
《每日邮报》称，哈里-凯恩从世界杯出局边缘拯救了三狮，图赫尔的球队表现令人担忧。“英格兰前68分钟如同噩梦，眼看就要走向一场失败，一场足以和1950年世界杯爆冷输给美国并列、史上最糟糕的一场失败。”
三狮队长在第75和86分钟两度进球，制造了三狮的逆转胜利。这是本届世界杯第10场先落后一方最终逆转取胜的比赛，晚些时候比利时3比2逆转塞内加尔，将这个数字提升到11场，美加墨世界杯成为历史上唯一一届逆转胜超过10场的世界杯大赛。
所幸英格兰还有哈里-凯恩。
下周一，英格兰将来到一个令他们深刻铭记的球场——阿兹台克球场，对阵东道主墨西哥。1986年世界杯，马拉多纳面对英格兰的上帝之手和世纪进球就在这里发生。
《每日邮报》赛后评论：“在距离又一场臭名昭著的0比1只差15分钟时，凯恩站出来了，和往常一样成为救世主。”
在FOX体育评球的伊布拉希莫维奇指出，英格兰的问题是全队性的。
在BBC评球的前曼城球星理查兹说：“看到英格兰如此表现，真的让人恼火，没有压迫、没有配合、没有组织，不知道他们想干什么，民主刚果打穿英格兰各条线太容易了。”
对于图赫尔来说，拥有凯恩是幸运的，但英格兰本场展现出的问题，仍然亟待解决。
英格兰教练图赫尔赛后将凯恩和姆巴佩相提并论：“他们就像鲨鱼，嗅到血腥味（机会）就会出现，然后进球。”
赖斯在本场被换下后，在大腿肌腱处敷上了冰袋，看起来似乎有伤在身。但英格兰队大部分球员“跑不动”的问题，确实值得警惕。是图赫尔的训练导致的？还是英超赛季太疲劳所致？原因恐怕是人们在台前看不到的，但却可能成为影响英格兰前景的关键因素。
一个有趣的细节数据是，上半时英格兰的8次射门、20次在对方禁区内触球，都是在补水时间后完成的，“喘口气”对于这支似乎体能匮乏的三狮还挺重要。
本场比赛，英格兰直到第30分钟才迎来第一次射门，由贝林厄姆完成头球攻门，这是英格兰自1966年有记录以来单场首次射门时间最晚的一次。
反观对手民主刚果，开场7分钟就进球了，这对英格兰是个不小的打击，要知道，在世界杯历史上，英格兰在开场先落后的情况下，最终能够逆转取胜的，之前只有过一次：1966年决赛战胜西德夺冠。
至此，凯恩在世界杯+欧洲杯的个人总进球数达到了20个，成为史上达成这一成就仅有的两人之一，另一人是C罗（24球）。
算上本场对民主刚果，在图赫尔执教之下，英格兰已经有12场竞技类赛事保持不败，但下一战面对开赛以来发挥出色的东道主墨西哥，这个记录还能继续么？（二头）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间12月25日，韩国男子乒乓球名将李尚洙宣布退出国家队，并为韩国男队送上祝福。
在采访中，李尚洙表示：“我不想继续国家队生涯了。我认为现在是时候放下太极徽章了。为了韩国乒乓球，我必须做出让步，才能给吴晙诚、朴圭贤等年轻选手更多的机会。”同时，他也对韩国男队送上了祝福：“韩国女队今年在巴黎奥运会上获得了铜牌，但男队没有，希望在2028年洛杉矶奥运会上男队也能获得奖牌。”
近日，在韩国综合锦标赛中，现年34岁的李尚洙首次夺得男单冠军，李恩惠夺得女单冠军。根据惯例，他将自动获得国家队资格，不过对此，李尚洙选择了离开。
在奥运乒乓球史上，在2020东京奥运会日本队拿到新增的混双金牌之前，韩国是除国乒之外，唯一拿过金牌的亚洲球队（当然，到目前为止，拿过奥运乒乓球金牌的队伍，也只有中国、韩国、瑞典和日本4支队伍），同时也是到目前为止，除国乒之外成绩最好的队伍（截止2024年是3金3银14铜）。
按照韩国乒协的计划，2025年1月12-24日将举行韩国国家队球员的选拔赛。到时候，新一届的韩国乒乓球队也将产生。
（清泠）
【球员介绍】
夏窗压哨上演重磅截胡大戏！
皇马球探长期现场考察科内，把他列入重点引援名单.
打算留到后续窗口完成签约，万万没想到英超豪门抢先动手。
一边卖掉恩佐大赚一笔，一边截胡皇马心仪悍将.
随着恩佐即将以 1.4 亿英镑转投曼城，切尔西急需寻找替身，已经和罗马谈妥 5200 万镑转会费。
2026 世界杯顶替楚阿梅尼打出高光发挥，攻防一体，正是穆里尼奥苦苦寻找的类型。
皇马盯了很久的罗马铁腰科内，眼看就要成为穆里尼奥未来中场的关键拼图，结果被切尔西半路截杀！
还附带吉滕斯租借的附加条件，加速交易落地。
25 岁的科内堪称欧洲顶级防守中场，意甲赛场传球成功率 90%，抢断对抗、高位逼抢样样过硬。
皇马本打算徐徐图之，却低估了切尔西的抢人速度。
一旦交易敲定，皇马直接失去头号目标，穆里尼奥的中场规划遭到沉重打击。
切尔西这波操作，真可谓一举两得！
【比赛分析】
英格兰2比1战胜民主刚果，艰难杀入世界杯16强，三狮军团展现出的状态，已经开始让英格兰足球圈和媒体感到担心了。
鲁尼的评论更直接：“我们有大麻烦了。”
尽管打出的表现令人失望，但英格兰教练图赫尔表示，保持信念很重要。“我们必须继续相信自己，继续现在所做的，不要屈服，这是这支球队的特质。”
不过，图赫尔更担心的不是历史，而是那里2200米的海拔高度，这对似乎并不在体能最佳状态的三狮，可谓雪上加霜。图赫尔说：“墨西哥会有巨大的便利条件，而我们没有时间去适应那里的海拔，从身体上说，这么短时间适应海拔是不可能的，我们必须设法应对，我认为我们已经显示出，我们会准备好的。”
“在我看来有很大问题，很高兴英格兰今天过关了，但我认为如果不解决问题，我们麻烦大了。对手发挥更好，而英格兰中后场之间的衔接不好，中路有巨大空档，缺乏联结，在我看来这是个大问题。”
“今天我看到英格兰队在体能上出现了困难，他们的跑动不像以往，特别是赖斯，他的特点是奔跑，但看起来今天他很挣扎，不仅是他，还有其他人。”
《每日邮报》称，哈里-凯恩从世界杯出局边缘拯救了三狮，图赫尔的球队表现令人担忧。“英格兰前68分钟如同噩梦，眼看就要走向一场失败，一场足以和1950年世界杯爆冷输给美国并列、史上最糟糕的一场失败。”
三狮队长在第75和86分钟两度进球，制造了三狮的逆转胜利。这是本届世界杯第10场先落后一方最终逆转取胜的比赛，晚些时候比利时3比2逆转塞内加尔，将这个数字提升到11场，美加墨世界杯成为历史上唯一一届逆转胜超过10场的世界杯大赛。
所幸英格兰还有哈里-凯恩。
下周一，英格兰将来到一个令他们深刻铭记的球场——阿兹台克球场，对阵东道主墨西哥。1986年世界杯，马拉多纳面对英格兰的上帝之手和世纪进球就在这里发生。
《每日邮报》赛后评论：“在距离又一场臭名昭著的0比1只差15分钟时，凯恩站出来了，和往常一样成为救世主。”
在FOX体育评球的伊布拉希莫维奇指出，英格兰的问题是全队性的。
在BBC评球的前曼城球星理查兹说：“看到英格兰如此表现，真的让人恼火，没有压迫、没有配合、没有组织，不知道他们想干什么，民主刚果打穿英格兰各条线太容易了。”
对于图赫尔来说，拥有凯恩是幸运的，但英格兰本场展现出的问题，仍然亟待解决。
英格兰教练图赫尔赛后将凯恩和姆巴佩相提并论：“他们就像鲨鱼，嗅到血腥味（机会）就会出现，然后进球。”
赖斯在本场被换下后，在大腿肌腱处敷上了冰袋，看起来似乎有伤在身。但英格兰队大部分球员“跑不动”的问题，确实值得警惕。是图赫尔的训练导致的？还是英超赛季太疲劳所致？原因恐怕是人们在台前看不到的，但却可能成为影响英格兰前景的关键因素。
一个有趣的细节数据是，上半时英格兰的8次射门、20次在对方禁区内触球，都是在补水时间后完成的，“喘口气”对于这支似乎体能匮乏的三狮还挺重要。
本场比赛，英格兰直到第30分钟才迎来第一次射门，由贝林厄姆完成头球攻门，这是英格兰自1966年有记录以来单场首次射门时间最晚的一次。
反观对手民主刚果，开场7分钟就进球了，这对英格兰是个不小的打击，要知道，在世界杯历史上，英格兰在开场先落后的情况下，最终能够逆转取胜的，之前只有过一次：1966年决赛战胜西德夺冠。
至此，凯恩在世界杯+欧洲杯的个人总进球数达到了20个，成为史上达成这一成就仅有的两人之一，另一人是C罗（24球）。
算上本场对民主刚果，在图赫尔执教之下，英格兰已经有12场竞技类赛事保持不败，但下一战面对开赛以来发挥出色的东道主墨西哥，这个记录还能继续么？（二头）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间12月25日，韩国男子乒乓球名将李尚洙宣布退出国家队，并为韩国男队送上祝福。
在采访中，李尚洙表示：“我不想继续国家队生涯了。我认为现在是时候放下太极徽章了。为了韩国乒乓球，我必须做出让步，才能给吴晙诚、朴圭贤等年轻选手更多的机会。”同时，他也对韩国男队送上了祝福：“韩国女队今年在巴黎奥运会上获得了铜牌，但男队没有，希望在2028年洛杉矶奥运会上男队也能获得奖牌。”
近日，在韩国综合锦标赛中，现年34岁的李尚洙首次夺得男单冠军，李恩惠夺得女单冠军。根据惯例，他将自动获得国家队资格，不过对此，李尚洙选择了离开。
在奥运乒乓球史上，在2020东京奥运会日本队拿到新增的混双金牌之前，韩国是除国乒之外，唯一拿过金牌的亚洲球队（当然，到目前为止，拿过奥运乒乓球金牌的队伍，也只有中国、韩国、瑞典和日本4支队伍），同时也是到目前为止，除国乒之外成绩最好的队伍（截止2024年是3金3银14铜）。
按照韩国乒协的计划，2025年1月12-24日将举行韩国国家队球员的选拔赛。到时候，新一届的韩国乒乓球队也将产生。
（清泠）
【球员介绍】
夏窗压哨上演重磅截胡大戏！
皇马球探长期现场考察科内，把他列入重点引援名单.
打算留到后续窗口完成签约，万万没想到英超豪门抢先动手。
一边卖掉恩佐大赚一笔，一边截胡皇马心仪悍将.
随着恩佐即将以 1.4 亿英镑转投曼城，切尔西急需寻找替身，已经和罗马谈妥 5200 万镑转会费。
2026 世界杯顶替楚阿梅尼打出高光发挥，攻防一体，正是穆里尼奥苦苦寻找的类型。
皇马盯了很久的罗马铁腰科内，眼看就要成为穆里尼奥未来中场的关键拼图，结果被切尔西半路截杀！
还附带吉滕斯租借的附加条件，加速交易落地。
25 岁的科内堪称欧洲顶级防守中场，意甲赛场传球成功率 90%，抢断对抗、高位逼抢样样过硬。
皇马本打算徐徐图之，却低估了切尔西的抢人速度。
一旦交易敲定，皇马直接失去头号目标，穆里尼奥的中场规划遭到沉重打击。
切尔西这波操作，真可谓一举两得！
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