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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间8月17日，NBA官方公布2024-25赛季常规赛赛程，圣诞大战的具体对阵和时间随之公布。
9点：湖人vs勇士；
新赛季的圣诞大战将在北京时间12月26日开打，具体赛程如下（以下时间均为北京时间、对阵双方主场在后）：
11点30分：掘金vs太阳。
3点30分：森林狼vs独行侠；
6点：76人vs凯尔特人；
1点：马刺vs尼克斯；
（修楚）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
林诗栋、黄友政组合开局不利，前3局大比分1-2落后，陷入苦战。不过从第4局开始吹响反击号角。第4局11-6拿下之后，第5局以11-5打出更具压制力的表现。收官的第6局更是打出悬殊比分11-1，日方无力招架、迅速溃败。被视作中国顶尖选手之一的林诗栋，再添一枚亚运会金牌。
《体育朝鲜》：“难以置信”日本王牌放话：“只用六七成功力也能赢”出言挑衅，中国队拿下金牌后发言令人意外：“日本选手非常优秀”
这和日本选手展现出的态度形成鲜明对比。日本乒乓球男队在整个赛事期间多次发表挑衅中国的言论。
与之相反，中国队战胜日本队之后，展现出认可对手实力的姿态，和日方的反应截然不同。
林诗栋赛后采访表示：“决赛交手的张本选手和篠塚选手，在当今乒坛都是非常出色的选手。这场来之不易的胜利是我们新的起点，希望借着本次大赛迈向更高台阶。”这番话语充分肯定了对手。
【《体育朝鲜》李铉锡记者】和日本选手不同，中国选手认可了对手的实力。拿下男双金牌的林诗栋称赞了张本智和与篠塚大登的实力。
27日，在日本名古屋丰田天空大厅举办的2026爱知·名古屋亚运会乒乓球男双决赛，中国组合林诗栋/黄友政苦战，最终以局分4比2（6-11、11-4、12-14、11-6、11-5、11-1）战胜日本组合张本智和/篠塚大登。
北京时间9月28日，亚运会乒乓球男双决赛，中国组合林诗栋/黄友政在开局1-2落后的情况下上演逆转取胜，尤其是第6局一波11-1彻底击溃了日本组合张本智和与篠塚大登，韩国媒体《体育朝鲜》在中立角度对这场比赛的结果和前后采访进行了报道。
日本王牌松岛辉空曾在采访中放话：“全队没必要使出百分之百实力。我认为只要发挥六七成水准，就足以和现在的中国队抗衡并取胜。当然，如果连五成实力都不到肯定赢不了，但全队只要拿出六七成功力，就能够拿下胜利。”
（医生）
【球员介绍】
有利情报
2. 曼彻斯特联本场欧冠面临较为明显的人员问题，主力轮换中锋塞斯科大概率无法出场，主力轮换左路球员多古则因大腿伤势确定缺席，球队前场冲击和边路推进选择都会减少。中卫德利赫特目前仍在恢复阶段，本赛季尚未出场，即使进入名单，也更可能先从替补开始，直接应对高强度欧冠比赛存在难度。边后卫马兹拉维同样处于出战成疑状态，本赛季各项赛事约出场5次、累计278分钟。后腰乌加特则因膝部韧带伤势长期缺阵，曼联的中场防守与替补深度受到进一步影响。
5. 曼联备战对阵马德里竞技的欧冠比赛期间，科比·梅努和卢克·肖均缺席了最新的公开训练，两人能否出战仍需进一步确认。梅努此前有伤病背景，但刚刚在对阵热刺的比赛中踢满全场，缺席训练的具体原因尚不明确；卢克·肖则在该场比赛末段被换下，目前同样需要关注恢复情况。若两人无法出场，曼联的中场抗压、持球推进以及左路防守和后场出球选择都可能受到影响。不过，缺席公开训练并不等于确定伤停，最终仍需以赛前评估和官方比赛名单为准。
1. 马德里竞技本赛季欧冠首轮客场挑战利物浦，最终以1比2落败，未能取得开门红。面对高强度的欧战对抗，马竞虽然创造了一定机会，但在比赛控制、关键阶段防守和机会转化方面仍存在不足。客场输给实力强劲的利物浦并非无法接受，但这场失利也说明球队在欧战层面的稳定性仍需提升。
4. 马德里竞技近期状态持续走强，已经取得各项赛事4连胜。上一轮联赛中，球队客场2比1战胜阿拉维斯，进一步提升了比赛信心。本赛季马竞4个联赛主场取得3胜1平，至今保持不败，主场攻防表现较为稳定。此番来到欧冠赛场，球队将迎来本赛季首个欧冠主场比赛，熟悉的环境和稳定的主场战绩有望为球员提供额外信心。
1. 曼联本场前还是有多项积极消息，主力边锋阿马德已经恢复并重新达到常规轮换水平，上场英超至出场约58分钟。拉什福德同样具备出战能力，上一场替补登场，目前可以竞争首发。此外夏窗新援后腰巴莱巴上一轮替补登场并踢了约30分钟，完成曼联首秀且表现不错，本场有望继续获得机会。多名球员回归将改善曼联的前场冲击、中场控制和替补深度。
5. 马德里竞技在交锋层面具备一定心理优势，双方曾在2021/22赛季欧冠八分之一决赛相遇。首回合马竞客场1比1战平曼联，回到主场后又以1比0取胜，最终两回合总比分2比1淘汰对手。那次淘汰赛经历说明马竞能够在高强度对抗中通过稳固防守和关键阶段的机会把握限制曼联。如今双方再次在欧冠赛场碰面，过往交锋可以为马竞提供一定信心。
1. 曼联近期整体状态并不理想，上一轮联赛主场1比1被热刺逼平，球队最近4场正式比赛仅取得2平2负，至今一胜难求。期间曼联打进4球，其中有1场被对手零封，进攻端缺乏持续输出；防守方面则丢掉6球，后场稳定性同样不足。面对更具竞争力的对手时，曼联近期攻防表现都存在隐患，球队止住低迷走势的任务较为迫切。
3. 曼联近10场客场比赛多达5场平局。
不利情报
曼联（客队）
马竞（主队）
2. 马德里竞技本场迎来人员利好，瑟洛特、巴里奥斯和格里马尔多此前受到伤病影响，如今均已重新获得比赛时间。瑟洛特最近一次代表球队出战是在对阵阿拉维斯时替补登场，约踢了18分钟，预计仍会采取逐步增加负荷的方式。巴里奥斯本赛季约出场5次、累计351分钟，格里马尔多则约出场8次、累计656分钟，已经恢复到较好的竞技状态。三名球员回归后，马竞在锋线、中场和边路位置的选择更加充足，球队正逐步进入本赛季阵容较为完整的阶段。
3. 马竞近5场正赛连续进球，且场均进球达2.4球。
1. 马竞4场比赛连胜，状态极佳。
4. 曼联近5年面对马竞主场输球率达到100%。
不利情报
2. 曼彻斯特联在欧冠联赛阶段首轮坐镇主场，以4比0战胜萨巴赫，顺利取得开门红。虽然萨巴赫整体实力相对有限，但曼联仍通过高效进攻和稳定防守早早建立优势，最终完成零封并收获大比分胜利。首轮全取三分并取得足够净胜球，有助于曼联在积分榜中占据更主动的位置，也能提升球队后续比赛的信心。
有利情报
6. 西甲第8轮马德里竞技客场2比1战胜阿拉维斯后，俱乐部总监阿莱曼尼谈到了阿尔瓦雷斯更换经纪人的情况。阿根廷前锋已经决定结束与费尔南多·伊达尔戈的合作关系，后者此前长期参与其职业生涯规划，并在今夏转会传闻中扮演重要角色。阿莱曼尼表示，俱乐部尊重球员的个人决定，也认为经纪团队变化有助于改善俱乐部与球员之间的沟通。
6. 英超前6轮曼联仅取得1胜3平2负，积6分，创下自1986/87赛季以来同期联赛最差开局。球队目前已经连续4轮未能取胜，最近两场面对积分排名相对靠后的对手也只拿到2分，抢分效率和比赛稳定性都未达到预期。持续无法赢球可能影响球员信心，球队在领先后的控场和关键阶段的执行力也受到质疑。上一场赛后，教练卡里克还对主场球迷发出嘘声表达不满，场上成绩与场外情绪叠加，曼联当前承受的压力正在进一步增加。
【比赛分析】
北京时间8月17日，NBA官方公布2024-25赛季常规赛赛程，圣诞大战的具体对阵和时间随之公布。
9点：湖人vs勇士；
新赛季的圣诞大战将在北京时间12月26日开打，具体赛程如下（以下时间均为北京时间、对阵双方主场在后）：
11点30分：掘金vs太阳。
3点30分：森林狼vs独行侠；
6点：76人vs凯尔特人；
1点：马刺vs尼克斯；
（修楚）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
林诗栋、黄友政组合开局不利，前3局大比分1-2落后，陷入苦战。不过从第4局开始吹响反击号角。第4局11-6拿下之后，第5局以11-5打出更具压制力的表现。收官的第6局更是打出悬殊比分11-1，日方无力招架、迅速溃败。被视作中国顶尖选手之一的林诗栋，再添一枚亚运会金牌。
《体育朝鲜》：“难以置信”日本王牌放话：“只用六七成功力也能赢”出言挑衅，中国队拿下金牌后发言令人意外：“日本选手非常优秀”
这和日本选手展现出的态度形成鲜明对比。日本乒乓球男队在整个赛事期间多次发表挑衅中国的言论。
与之相反，中国队战胜日本队之后，展现出认可对手实力的姿态，和日方的反应截然不同。
林诗栋赛后采访表示：“决赛交手的张本选手和篠塚选手，在当今乒坛都是非常出色的选手。这场来之不易的胜利是我们新的起点，希望借着本次大赛迈向更高台阶。”这番话语充分肯定了对手。
【《体育朝鲜》李铉锡记者】和日本选手不同，中国选手认可了对手的实力。拿下男双金牌的林诗栋称赞了张本智和与篠塚大登的实力。
27日，在日本名古屋丰田天空大厅举办的2026爱知·名古屋亚运会乒乓球男双决赛，中国组合林诗栋/黄友政苦战，最终以局分4比2（6-11、11-4、12-14、11-6、11-5、11-1）战胜日本组合张本智和/篠塚大登。
北京时间9月28日，亚运会乒乓球男双决赛，中国组合林诗栋/黄友政在开局1-2落后的情况下上演逆转取胜，尤其是第6局一波11-1彻底击溃了日本组合张本智和与篠塚大登，韩国媒体《体育朝鲜》在中立角度对这场比赛的结果和前后采访进行了报道。
日本王牌松岛辉空曾在采访中放话：“全队没必要使出百分之百实力。我认为只要发挥六七成水准，就足以和现在的中国队抗衡并取胜。当然，如果连五成实力都不到肯定赢不了，但全队只要拿出六七成功力，就能够拿下胜利。”
（医生）
【球员介绍】
有利情报
2. 曼彻斯特联本场欧冠面临较为明显的人员问题，主力轮换中锋塞斯科大概率无法出场，主力轮换左路球员多古则因大腿伤势确定缺席，球队前场冲击和边路推进选择都会减少。中卫德利赫特目前仍在恢复阶段，本赛季尚未出场，即使进入名单，也更可能先从替补开始，直接应对高强度欧冠比赛存在难度。边后卫马兹拉维同样处于出战成疑状态，本赛季各项赛事约出场5次、累计278分钟。后腰乌加特则因膝部韧带伤势长期缺阵，曼联的中场防守与替补深度受到进一步影响。
5. 曼联备战对阵马德里竞技的欧冠比赛期间，科比·梅努和卢克·肖均缺席了最新的公开训练，两人能否出战仍需进一步确认。梅努此前有伤病背景，但刚刚在对阵热刺的比赛中踢满全场，缺席训练的具体原因尚不明确；卢克·肖则在该场比赛末段被换下，目前同样需要关注恢复情况。若两人无法出场，曼联的中场抗压、持球推进以及左路防守和后场出球选择都可能受到影响。不过，缺席公开训练并不等于确定伤停，最终仍需以赛前评估和官方比赛名单为准。
1. 马德里竞技本赛季欧冠首轮客场挑战利物浦，最终以1比2落败，未能取得开门红。面对高强度的欧战对抗，马竞虽然创造了一定机会，但在比赛控制、关键阶段防守和机会转化方面仍存在不足。客场输给实力强劲的利物浦并非无法接受，但这场失利也说明球队在欧战层面的稳定性仍需提升。
4. 马德里竞技近期状态持续走强，已经取得各项赛事4连胜。上一轮联赛中，球队客场2比1战胜阿拉维斯，进一步提升了比赛信心。本赛季马竞4个联赛主场取得3胜1平，至今保持不败，主场攻防表现较为稳定。此番来到欧冠赛场，球队将迎来本赛季首个欧冠主场比赛，熟悉的环境和稳定的主场战绩有望为球员提供额外信心。
1. 曼联本场前还是有多项积极消息，主力边锋阿马德已经恢复并重新达到常规轮换水平，上场英超至出场约58分钟。拉什福德同样具备出战能力，上一场替补登场，目前可以竞争首发。此外夏窗新援后腰巴莱巴上一轮替补登场并踢了约30分钟，完成曼联首秀且表现不错，本场有望继续获得机会。多名球员回归将改善曼联的前场冲击、中场控制和替补深度。
5. 马德里竞技在交锋层面具备一定心理优势，双方曾在2021/22赛季欧冠八分之一决赛相遇。首回合马竞客场1比1战平曼联，回到主场后又以1比0取胜，最终两回合总比分2比1淘汰对手。那次淘汰赛经历说明马竞能够在高强度对抗中通过稳固防守和关键阶段的机会把握限制曼联。如今双方再次在欧冠赛场碰面，过往交锋可以为马竞提供一定信心。
1. 曼联近期整体状态并不理想，上一轮联赛主场1比1被热刺逼平，球队最近4场正式比赛仅取得2平2负，至今一胜难求。期间曼联打进4球，其中有1场被对手零封，进攻端缺乏持续输出；防守方面则丢掉6球，后场稳定性同样不足。面对更具竞争力的对手时，曼联近期攻防表现都存在隐患，球队止住低迷走势的任务较为迫切。
3. 曼联近10场客场比赛多达5场平局。
不利情报
曼联（客队）
马竞（主队）
2. 马德里竞技本场迎来人员利好，瑟洛特、巴里奥斯和格里马尔多此前受到伤病影响，如今均已重新获得比赛时间。瑟洛特最近一次代表球队出战是在对阵阿拉维斯时替补登场，约踢了18分钟，预计仍会采取逐步增加负荷的方式。巴里奥斯本赛季约出场5次、累计351分钟，格里马尔多则约出场8次、累计656分钟，已经恢复到较好的竞技状态。三名球员回归后，马竞在锋线、中场和边路位置的选择更加充足，球队正逐步进入本赛季阵容较为完整的阶段。
3. 马竞近5场正赛连续进球，且场均进球达2.4球。
1. 马竞4场比赛连胜，状态极佳。
4. 曼联近5年面对马竞主场输球率达到100%。
不利情报
2. 曼彻斯特联在欧冠联赛阶段首轮坐镇主场，以4比0战胜萨巴赫，顺利取得开门红。虽然萨巴赫整体实力相对有限，但曼联仍通过高效进攻和稳定防守早早建立优势，最终完成零封并收获大比分胜利。首轮全取三分并取得足够净胜球，有助于曼联在积分榜中占据更主动的位置，也能提升球队后续比赛的信心。
有利情报
6. 西甲第8轮马德里竞技客场2比1战胜阿拉维斯后，俱乐部总监阿莱曼尼谈到了阿尔瓦雷斯更换经纪人的情况。阿根廷前锋已经决定结束与费尔南多·伊达尔戈的合作关系，后者此前长期参与其职业生涯规划，并在今夏转会传闻中扮演重要角色。阿莱曼尼表示，俱乐部尊重球员的个人决定，也认为经纪团队变化有助于改善俱乐部与球员之间的沟通。
6. 英超前6轮曼联仅取得1胜3平2负，积6分，创下自1986/87赛季以来同期联赛最差开局。球队目前已经连续4轮未能取胜，最近两场面对积分排名相对靠后的对手也只拿到2分，抢分效率和比赛稳定性都未达到预期。持续无法赢球可能影响球员信心，球队在领先后的控场和关键阶段的执行力也受到质疑。上一场赛后，教练卡里克还对主场球迷发出嘘声表达不满，场上成绩与场外情绪叠加，曼联当前承受的压力正在进一步增加。
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